長期籌資方式
資本成本和資本結構決策
計算題1.信達公司按年利率5.99％向銀行借款100萬元,銀行要求維持貸款限額15%的補償性餘額.要求:
(1)計算信達公司實際可用的借款額
(2)計算信達公司的實際年利率
【答案】
(1)借款額實際可用的借款額為
100*(1-15%)=85萬元
(2)信達公司的實際年利率為
100*5.99%/100*(1-15%)=7.05%
2.某公司2023年度實現淨利潤120萬元；利息費用61萬元；變動成本率為70%；固定生產經營成本112萬元；適用所得稅率為25%；2023年加權平均發行在外普通股股數為200萬股，不存在優先股。
2023年公司為了使銷售收入達到1500萬元，需要增加資金300萬元。目前有兩種籌集方案：
方案1：通過增加借款取得，利息率為8%；
方案2：通過增發普通股**取得，預計發行**為10元/股。
假設2023年公司的固定生產經營成本與2023年度相同，變動成本率也維持2023年度的水平，不考慮籌資費用。請完成以下要求：
（1）計算2023年的息稅前利潤； （2）計算兩種籌資方案每股收益無差別點下的息稅前利潤；
（3）假設該公司實現1500萬元銷售收入目標的可能性極大，請幫助該公司做出融資決策；
【答案】（1）稅前利潤=120/（1－25%）＝160（萬元）
2023年息稅前利潤＝160＋61＝221（萬元）
2023年銷售收入=（221+112）/（1-70%）=1110萬元
（2）計算兩種籌資方案每股收益無差別點；
ebit=245萬元
（3）應採用方案1
3.某企業擬進行籌資，現提出兩個籌資方案，有關資料如下：
請你幫助該企業進行最佳資本結構的選擇。
方法1：公式法
甲方案加權平均資本成本=
乙方案加權平均資本成本=
方法2：列表法
因為，乙方案加權平均資本成本低於甲方案權平均資本成本，應選擇乙方案
4.某企業有關資料如下
求2023年經營槓桿係數。
【答案】
10年貢獻毛益總額=(p-v)×q=(10-5) ×1=5(萬元)
ebit=5-2=3(萬元)
11年貢獻毛益總額= (10-5) ×2=10(萬元)
ebit=10-2=8(萬元)
dol09=△ebit/ △q==1.67
或者=dol09=5/3=1.67
5.某企業只生產和銷售a產品，其總成本習性模型為 y＝10000＋3x。假定該企業2023年度 a產品銷售量為10000件，每件售價為5元；按市場**2023年 a產品的銷售數量將增長10％。
要求：(l)計算2023年該企業的邊際貢獻總額。(2)計算2023年該企業的息稅前利潤。
(3)計算銷售量為10000件時的經營槓桿係數dol。(4)計算2023年息稅前利潤增長率。
(5)假定企業2023年發生負債利息5000元，且無優先股股息，計算復合槓桿係數。
【答案】
(l)2023年企業的邊際貢獻總額 = s-v=10000×5-10000×3=20000(元)
(2)2023年企業的息稅前利潤 =20000-10000=10000(元)
(3)銷售量為10000件時的dol=邊際貢獻總額/息稅前利潤總額= 20000/10000=2
(4)2023年息稅前利潤增長率=2×10％=20
(5)復合槓桿係數= =4
或：2023年企業財務槓桿係數=ebit/（ebit-i）=10000/（10000-5000）=2
復合槓桿係數=財務槓桿係數×經營槓桿係數 =2×2=4
6.某企業全部固定成本和費用為300萬元，企業資產總額為5000萬元，資產負債率為40％，負債平均利息率為5％，淨利潤為750萬元，公司適用的所得稅率為25％。（1）計算dol、dfl、dtl
（2）預計銷售增長20％，公司每股收益增長多少？
【答案】
（1）稅前利潤=750/（1－25％）=1000（萬元）
利息=5000×40％×5％=100（萬元）
ebit=1000＋100=1100（萬元）
固定成本=300－100=200（萬元）
邊際貢獻=1100＋200=1100＋200=1300（萬元）
dol=1300÷1100=1.18
dfl=1100÷1000=1.1
dtl =1300÷1000=1.3
（2）每股收益增長率=1.3×20％=26％
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