第8章 excel在投資專案不確定性風險分析中的應用
8.1 盈虧平衡分析(1)
盈虧平衡分析的原理就是根據量本利之間的關係，計算專案的盈虧平衡點的銷售量，從而分析專案對市場需求變化的適應能力。一般來說，盈虧平衡點是指企業既不虧又不盈或營業利潤為零時的銷售量。根據是否考慮資金的時間價值，盈虧平衡分析又可分為靜態盈虧平衡分析和動態盈虧平衡分析。
靜態盈虧平衡分析是在不考慮資金的時間價值情況下，對投資專案的盈虧平衡進行分析。當某年的營業利潤為零時，可以得到該年盈虧平衡點的銷售量為（這裡假設只有一種產品）：
式中，qt為第t年的盈虧平衡點銷售量（又稱保本銷售量）；ft為第t年的固定成本，這裡假設非付現固定成本只有折舊，即ft = dt + fc，dt為第t年的折舊；fc為付現固定成本；p為產品單價；v為產品的單位變動成本，並假設各年的付現固定成本、產品單價和產品的單位變動成本均不變。
當產銷量低於盈虧平衡點銷售量時，投資專案處於虧損狀態，反之，當產銷量超過盈虧平衡點銷售量時，專案就有了盈利。當企業在盈虧平衡點附近經營，即銷售量接近於qt時，投資專案的經營風險很大，或經營上的安全程度很低，銷售量微小的下降都可能使企業發生虧損。
單一產品的盈虧平衡分析比較簡單。根據給定的各年的付現固定成本、折舊、產品單價和單位變動成本，即可由上述公式計算出各年的靜態保本銷售量。
當乙個投資專案同時生產多種不同的產品，或對乙個生產多種產品的整個企業進行盈虧平衡分析時，則需要考慮多品種產品的情況。在進行多品種盈虧平衡分析時，加權平均法是較常用的一種方法。
【例8-1】某企業生產a、b、c三種產品，a產品年銷售量100000件，單價10元/件，單位變動成本8.5元/件；b產品年銷售量25000臺，單價20元/臺，單位變動成本16元/臺；c產品年銷售量10000套，單價50元/套，單位變動成本25元/套；全廠固定成本300000元。根據以上資料，可以建立分析**如圖8-1所示。
有關計算分析公式如下：
銷售收入=銷售量×單價
邊際貢獻=銷售量×（單價－單位變動成本）
邊際貢獻率=邊際貢獻÷銷售收入
銷售比重=某產品銷售收入÷全廠各產品銷售收入合計
全廠綜合邊際貢獻率=∑某產品邊際貢獻率×該產品銷售比重
全廠綜合保本額=全廠固定成本÷全廠綜合邊際貢獻率
某產品保本額=全廠綜合保本額×該產品銷售比重
某產品保本量=某產品保本額÷該產品單價
圖8-1 某企業的多品種盈虧平衡分析
輸入已知資料及定義完公式後，即可馬上計算出各個可變單元格的數值來，即全廠綜合保本額1200000元，產品a、b、c的保本額分別為600000元、300000元和300000元，保本量分別為60000件、15000臺和6000套。
各單元格的計算公式為
單元格e3:e5 ：「= b3:b5*c3:c5」（陣列公式輸入）。
單元格f3:f5 ：「=b3:b5*(c3:c5-d3:d5)」（陣列公式輸入）。
單元格g3:g6 ：「=f3:f6/e3:e6」（陣列公式輸入）。
單元格e6：「=sum(e3:e5)」。
單元格f6：「=sum(f3:f5)」。
單元格b8:b10 ：「=e3:e5/e6」（陣列公式輸入）。
單元格d8:d10 ：「=b8:b10*d11」（陣列公式輸入）。
單元格e8:e10 ：「=d8:d10/c3:c5」（陣列公式輸入）。
單元格d11 ：「=h6/g6」。
圖8-1建立了各產品的單價、單位變動成本和固定成本與保本額或保本量之間的關係，利用圖8-1就可分析它們對盈虧平衡點的影響。
靜態盈虧平衡分析沒有考慮資金的時間價值、所得稅、利率，以及通貨膨脹等因素的影響，由此計算出的盈虧平衡點銷售量僅僅能使專案的當期達到盈虧平衡，卻並不能保證專案的淨現值恰好為零。在考慮資金的時間價值和所得稅等因素的條件下，專案的動態盈虧平衡點就是專案淨現值為零的那一點，即動態保本銷售量就是使專案淨現值為零的銷售量。考慮單一產品的情況，令npv=0，則可得到專案各年的動態保本銷售量的計算公式為
式中，t為所得稅稅率；qt為各年的保本銷售量；pt、vt和fct分別為各年的產品單價、單位變動成本、付現固定成本；i為專案的基準收益率；i為初始投資（並假設在第0年一次性投入專案）。
這樣，利用上述公式，即可分析各種情況下專案各年保本銷售量的變化情況。
【例8-2】某企業準備投資生產一種新產品，專案總投資350萬元，專案壽命期5年，期末無殘值，採用直線法計提折舊。經**，專案投產後每年可銷售產品85000臺，產品單價40元/臺，單位變動成本20元/臺，年付現固定成本50萬元，企業的基準收益率為10%，所得稅稅率33%。
此時，各年的折舊額相同，假設各年的銷售量、產品單價、單位變動成本、付現固定成本以及折舊均相同，可以利用上述公式直接匯出動態盈虧平衡銷售量（保本銷售量）的計算公式如下：
根據此公式計算出保本銷售量為76664件，如圖8-2所示，單元格e4中的保本銷售量計算公式為：「=(e3+(b3/pv(f3,b3,-1)-g3)*a3/b3/(1-g3))/(c3-d3)*
10000」。
圖8-2 投資專案的動態盈虧平衡分析
但實際上，各年的銷售量受到企業內部及市場條件的影響，它們是不同的，故可以利用規劃求解工具來計算各年的保本銷售量，步驟如下：
（1）如圖8-2所示，將單元格c10:g10作為可變單元格，存放各年的保本銷售量。
（2）在單元格b7中輸入公式「= -a3」，在單元格c7:g7中輸入淨現金流量計算公式「=(c9:g9/10000*(c3-d3)-e3)*(1-g3)+sln(a3,h3,b3)*g3」（陣列公式輸入）。
（3）在單元格h7中輸入淨現值計算公式「=npv(f3,c7:g7)+b7」。
（4）單擊工具選單中的【規劃求解】項，出現【規劃求解引數】對話方塊，其中【設定目標單元格】選「$h$7」，【等於】選「0」，【可變單元格】選「$c$9:$g$9」；單擊【求解】按鈕，即得各年的保本銷售量，如圖8-2所示。
當可變單元格c9:g9中賦予不同的初始值時，會得到不同的保本銷售量,如圖8-2所示），各年的銷售量變化範圍很大，這正反映了動態盈虧平衡的特點。實際上，各年保本銷售量組合有無數個，故為求得符合實際情況的保本銷售量組合，還要考慮一些約束條件，比如各年的會計利潤應大於零，各年取得的現金收入應能夠償還各年到期的債務以及支付股利，等等。
在需要對若干個方案進行比較的情況下，若是某乙個共有的不確定性因素（比如銷售量、產量、壽命、產品**、單位變動成本等）影響這些方案的取捨，則可以利用盈虧平衡分析幫助決策。
【例8-3】某企業投資生產某種產品，現有兩個方案，有關資料如圖8-3所示，該產品的市場壽命具有較大的不確定性，如果基準收益率為15%，不考慮期末資產殘值，那麼，企業應如何根據專案的壽命期來選擇方案？
圖8-3 根據方案壽命期選擇專案
如圖8-3所示，進行決策分析的步驟如下：
（1）首先在單元格f3中輸入「5」，在單元格h3中輸入「11」，單元格g3可先空置。
（2）選取單元格區域f4:h5，輸入不同壽命期下兩個方案的淨現值計算公式「=pv(d4:d5,f3:h3,-c4:c5)-b4:b5」（陣列公式輸入）。
（3）在單元格g6中輸入公式「=g4-g5」，將單元格g6作為目標單元格，將單元格g3作為可變單元格，利用【規劃求解】工具或【單變數求解】工具，可以求得兩個方案淨現值相等時的專案壽命期。
由計算結果可以看出，兩個方案淨現值相等時的壽命期為9.92年，這就是以專案壽命期為共有變數時方案1與方案2的淨現值無差異點。因此，當壽命期小於9.
92年時，應採用方案1；而當壽命期大於9.92年時，應採用方案2。
除了前面介紹的直接利用公式計算盈虧平衡點保本銷售量或設計工作**進行分析外，我們還可以設計盈虧平衡分析模型來分析每個因素各種可能的變動情況下對保本銷售量的影響。
【例8-4】投資專案的盈虧平衡分析模型如圖8-4所示，具體設計步驟如下：
圖8-4 投資專案盈虧平衡分析模型
（1）首先設計好分析模型結構，如圖8-4所示（表中資料以例8-2為例）。
（2）單擊【檢視】，選擇【工具欄】，再單擊【窗體】，出現【窗體】工具欄，如圖8-5所示，單擊【滾動條】按鈕，然後在工作表的合適位置（這裡為e4～f4單元格）拖曳出乙個矩形【組合框】控制項，並調整其大小。
圖8-5 【窗體】工具欄
（3）將滑鼠移到新建立的【滾動條】控制項上，單擊滑鼠右鍵，出現快捷選單，選擇【設定控制項格式】，出現【設定控制項格式】對話方塊，選擇【控制】項，如圖8-6所示。
圖8-6 【設定控制項格式】對話方塊
（4）在【當前解】欄輸入25，【最小值】輸入0，【最大值】輸入50，【步長】輸入1，【頁步長】輸入10，在【單元格鏈結】填入「e4」，然後單擊【確定】按鈕，這就建立了初始投資的【滾動條】控制項。
（5）其他專案的【滾動條】控制項可按照上述方法進行。
（6）在單元格c4:c10中建立變動百分比與【滾動條】控制項的聯絡，即：在單元格c4中輸入公式「=e4/100-25%」，並將單元格c4分別複製到單元格c5:c10中。
說明：本例中各因素的變動範圍為-25%～+25%，而滾動條控制按鈕的值的變化範圍為0～50，為了使滾動條控制按鈕的變化表示為百分數的變化，這裡將控制按鈕的值除以100後再減去25%，則每次單擊滾動條兩端的箭頭，單元格c4:c10中的變動百分比就變化1%，而當滾動條在中間位置，變動百分比恰好為零。
（7）選取單元格d4:d10區域並輸入變化後數值的計算公式「=b4:b10*(1+c4:c10)」（陣列公式輸入）。
（8）在單元格c15中輸入靜態盈虧平衡銷售量計算公式「=(sln(d4,d5,b11)+d6)/(d8-d9)*10000」。
(9）在單元格c16中輸入動態盈虧平衡銷售量計算公式：
「=(d6+(d4-pv(d10,b11,-1)*sln(d4,d5,b11)*b13-d5/(1+d10)^b11)/pv(d10,b11,-1)/(1-b13))/(d8-d9)*10000」。
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第五章薪酬管理 薪酬的定義p405 薪酬是指員工作為勞動關係中的一方，從用人單位 企業所得到的各種回報，包括物質的和精神的 貨幣的非貨幣的。薪酬是指勞動者付出自己的體力和腦力勞動之後，從企業一方所獲得的貨幣收入，以及各種具體的服務和福利之和。薪酬的主要形式p406 408 基本工資 績效工資 短期和...