這次金融危機的導火索就是次貸危機，而次貸危機對我們來說還算是乙個陌生的經濟名詞，讀了《次貸危機》一書後，我對次貸危機有了基本的了解，那麼對於因此這次金融危機的次貸危機我們該吸取些什麼呢？
第一條，巨集觀經濟政策，特別是貨幣政策必須要正確和穩健，這一點對整個金融的穩定至關重要。巨集觀經濟政策和貨幣政策，可以是乙個非常複雜的組合，但是我更強調貨幣政策，比如說利率、匯率、貨幣**量、金融市場、資本市場，這些大的巨集觀變數要協調一致，才能夠保持經濟和金融的穩定。觀察過去六七年中美國和全球的情況，我們會發現，如果說貨幣**量過多、利率過低的時間很長，有可能造就金融資產泡沫的土壤。
第二條，沒有免費的午餐，違背市場規律必然要付出代價。我們知道，新增次貸貸款的時間大概是2023年到2023年這5年。次貸的餘額一共也就一萬億美元，但是它對整個金融市場的衝擊卻非常大。
這給我們乙個什麼教訓呢？就是該財政做的事就應該是財政做，該補助窮人的事應該是**補助窮人，如果用一種金融的方式使不符合標準的人得到貸款，好像解決了問題又把貸款賣出去了，實際上造成的成本是很高的。所以這又一次驗證了經濟學上說的沒有免費的午餐，我們必須要符合市場規律。
第三條，由於資訊不對稱，市場過度相信評級公司。監管當局應該從巨集觀政策的角度，應該從巨集觀變數的不協調上及時發現風險，但是看來(監管當局)做得不夠，沒有及時向市場提出警示，對這個問題我們應該共同思考能夠從中學到什麼。
第四條，風險暴露以後，產生了巨大的不確定性，很多人沒有估計到次貸危機會有這麼大的衝擊力。這種衝擊力的傳導機制是由於不確定性損害了商業銀行的資本充足率，損害了全世界中心市場的商業銀行資本充足率和投資銀行的經營狀況。
第五條，貨幣當局的穩定措施不斷地在防止危機和道德風險兩方面權衡，非常困難。英格蘭銀行、歐洲央行、美聯儲在對待危機前後的態度、表態，以及在救助的及時性、救助的方法方面有些不一致。所有這些不一致，實際上都可以歸納為兩個方面：
一方面要防止危機的擴散，比如2023年到2023年就產生了大蕭條、大衰退，而2023年股災就沒有(導致發生大蕭條、大衰退)。
但同時在另一方面，正像英格蘭銀行行長所說，也要防止道德風險，防止不負責任地依賴**的道德風險。這兩者的權衡，是貨幣當局採取穩定措施中最困難的。
第六條，我提乙個思考。從2023年到2023年60多年間，美國實行《格拉斯-斯蒂格爾法》，這個法案是2023年大危機之後提出來的，基本的思想是分業經營、分業監管。對這個法案的本質，有人說是誤讀，有人說是正確的總結。
2023年通過60多年後一直生效，直到2023年美國國會通過了《金融服務現代化法案》取代了它。
2023年到現在還不到10年，我提出的問題是，如果《格拉斯-斯蒂格爾法》沒有終止的話，會不會發生次貸危機？
美聯儲的救助行動經歷了上世紀80年代的儲貸危機、90年代的美國長期資本管理公司(ltcm)以及次貸危機三個階段的變遷。
在儲貸危機中，陷入危機的基本上都是銀行信貸機構。美國國會成立了重組信託公司(rtc)來處理銀行的不良資產。
美聯儲，包括美國**則動用大量的財政資金直接救助瀕臨破產信貸機構，因為儲戶的錢是不能損失的。由此美國出現了乙個非常大的創新，即要求銀行盡可能地降低所持有的資產潛在的風險，尤其在房貸資產不能拿這麼多。
在儲貸危機之前，美國銀行系統大概持有70%以上房地產，大概到了2023年的時候，美國銀行系統持有房貸比例大概在30%左右，到今天還在30%。隨之美國資產**化市場應運而生。華爾街銀行家們通過各種創新金融工具，幫助銀行把他資產負債表中這一類資產打包賣出去，這就形成了今天的**化市場和後來的次貸市場。
而到ltcm發生危機時，ltcm實際上不是銀行，而是一家大型對沖**。但當ltcm危機爆發時，美聯儲不得不出面協調。ltcm後面跟著一串銀行，所以格林斯潘果斷出手了。
而貝爾斯登是乙個清算機構，如果任由乙個有清算職能非銀行金融機構出現破產，對市場的影響是無法想象的。因此在這種情況下美聯儲不得不通過美聯儲會員摩根大通，收購貝爾斯登。
不僅應該思考**銀行該採取什麼樣的方式去應對，也應該思考**監管者應當採取什麼樣的方式去應對，更要考慮**監管者是否需要更多的引入銀行監管中的審慎性原則，來對目前這樣大型非銀行金融機構進行日常監管。
現代金融市場發展到一定程度以後，金融機構涉及的業務越來越多，很難區別什麼是信貸業務，什麼是非信貸業務，什麼是信貸機構，什麼是非銀行機構，大家做的業務越來越向中間取齊。
市政辦龍昊天
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