正文目錄
1. 公司簡介：大螢幕拼接系統及解決方案的領軍企業 4
2. 公司競爭力的六維分析 4
2.1. 政策方面：十二五規劃為電子視像行業發展奠定基礎 4
2.2. 管理方面：穩定而優秀的管理團隊 5
2.2.1. 股權結構合理，管理層團隊穩定 5
2.2.2. 股權激勵充分 5
2.3. 產品方面：vw產品為主，逐漸向系統解決方案提供商發展 6
2.3.1. 公司是專注於vw領域的龍頭企業 6
2.3.2. 各主要產品分析 6
2.4. 技術方面：以dlp技術為主，lcd逐漸呈爆發之勢 7
2.4.1. 數字顯示單元：三種主要技術路徑 7
2.4.2. 拼牆控制器 8
2.4.3. 多屏處理器 8
2.5. 資源方面：豐富的技術專利和廣泛的客戶資源 9
2.5.1. 高研發投入，技術壟斷初步形成 9
2.5.2. vw應用領域眾多，客戶資源豐富 10
2.6. 市場方面：vw市場快速發展，公司市占率穩步提公升 11
2.6.1. 資訊化驅動vw市場持續增長 11
2.6.2. 十年磨礪，公司在vw領域的市占率穩步提公升 12
3. 公司近年財務分析 13
3.1. 業績增長穩健 13
3.2. 毛利率保持穩定，淨利潤率逐年提公升。 14
3.3. 現金流與應收賬款優異，財務壞賬風險小 14
4. 公司估值的四方比較 15
5. 盈利**與投資評級 16
5.1. 盈利**主要假設 16
5.2. 投資評級 16
5.3. 風險提示 17
圖表目錄
圖1 公司股權結構 5
圖2 公司的vw類產品 6
圖3 公司的ucc類產品 6
圖4 公司的產品線覆蓋高中低端全系列 7
圖5 lcd的完整性視覺效果仍遠遜於dlp 9
圖6 公司歷年研發投入情況 10
圖7 2023年上半年中國大屏拼接產品應用領域分布 11
圖8 預計未來3年行業復合增速約20% 12
圖9 2023年大螢幕拼接市場各廠商占有率 13
圖10 08-11年收入與淨利復合增速為23%、32% 13
圖11 公司毛利率保持穩定，淨利率逐年提公升 14
圖12 公司期間費用率逐年下降 14
圖13 2007-2023年公司淨利潤與經營性現金流淨額變化情況 15
圖14 公司的歷史pe走勢 15
圖15 公司的歷史pb走勢 15
表1 大螢幕拼接的應用場景 4
表2 三種技術路徑優缺點 8
表3 公司的核心技術和專利授予情況 10
表5 國內同型別公司估值比較 15
（本報告共有圖6張，表4張）
威創股份前身是成立於2023年8月23日的廣東威創日新電子****，目前已經發展成為全球領先的大螢幕數字顯示系統及解決方案專業**商，是國內大螢幕數字顯示拼接牆系統的領導者。公司一直專注於提公升人們在工作和學習中資訊溝通的效率和質量，為客戶提供集硬體裝置、軟體平台和行業應用方案為一體的視覺化資訊溝通產品。
公司現有產品主要為vw（超高分辯率數字拼接牆）與ucc（包括idb）兩大類，其中以dlp產品為主的vw業務佔公司主營業務收入的90%以上，ucc業務佔比不到10% 。dlp產品主要應用於大屏顯示的高階領域，下游客戶主要為能源、軍警、交通等，對客戶而言實現的價值主要是視覺化溝通的簡單化（更直觀）、有效性（更易溝通）、高效率（如**會議降低成本）。
中國電子視像行業協會編制的十二五規劃中，對於視像行業的重要作用有這樣一段描述：電子視像行業對拉動電子資訊產業的發展具有支撐性和導向性作用；是推動三網融合、物聯網和雲計算發展應用的重要力量，是智慧型終端的重要產品形態，是帶動和促進新型顯示產業發展的重要基礎，是軟體服務和網路增值服務的重要載體，是數字虛擬技術和文化創意產業的重要展示通道和發展空間；是我國最普及、最便捷的資訊工具，是人們享受文化生活、獲取各種資訊的重要手段和主要**，對促進我國經濟和社會資訊化的發展具有重要意義。科技的進步和市場需求的多樣化，讓電子視像行業相關產品在此前十年經歷了快速發展，而在十二五期間，隨著以綠色、智慧型、可持續為特徵的新一輪科技革命不斷推進，電子視像行業還將維持這種高速增長的勢頭。
作為顯式終端的一種，vw(大螢幕拼接)是電子視像行業的重要組成部分。具有多屏顯示功能的大螢幕拼接器，可用不同方式對各種型別的外部輸入訊號(包含rgb訊號、video訊號)進行顯示處理及控制，能實現分屏顯示、開視窗、視窗漫遊、疊加、任意放大、縮小等功能。大螢幕拼接能廣泛應用於排程、監控、指揮以及演示等方向。
從股權結構看，公司未呈現一股獨大現象，且管理團隊中持股也較為分散。董事長三兄妹合計間接持有公司28.10%股份，持股比例低於其它管理層（41.
65%），也低於其它公眾股東（30.25%）。該股權結構既不喪失決策的集約性，也有利於公司專注於所有股東的長期利益。
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