例1】為提高生產效率，某企業擬對一套尚可使用5年的裝置進行更新改造。新舊裝置的替換將在當年內完成（即更新裝置的建設期為0），不涉及增加流動資金投資，採用直線法計提裝置折舊。適用的企業所得稅稅率為25％。
資料一：已知舊裝置當前的賬面價值為189 000元，對外轉讓可獲變價收入130 000元，預計發生清理費用1 000元（用現金支付）。如果繼續使用該舊裝置，到第五年末的預計淨殘值為10 000元（與稅法規定相同）。
資料二：該更新改造專案有甲、乙兩個方案可供選擇。
甲方案的資料如下：
購置一套價值329 000元的a裝置替換舊裝置，該裝置預計到第五年末**的淨殘值為50 000元（與稅法規定相同）。使用a裝置可使企業每年增加息稅前利潤50 000元（不包括因舊固定資產提前報廢發生的淨損失）；
乙方案的資料如下：
購置一套b裝置替換舊裝置，各年相應的更新改造增量淨現金流量分別為δncf0＝－750 000（元），δncf1～5＝200 000（元）。
資料三：已知當前企業投資的風險收益率率為4％，無風險收益率為8％。
要求：（1）根據資料一計算下列指標：
①舊裝置的變價淨收入
②因舊固定資產提前報廢發生淨損失而抵減的所得稅額；
（2）根據資料二中甲方案的有關資料和其他資料計算與甲方案有關的指標：
①因更新改造第一年初增加的淨現金流量
②運營期內每年因更新改造而增加的折舊
③運營期各年的增量稅後淨現金流量
④甲方案的差額內部收益率（δirr甲）；
(提示：介於24％和28％之間)
（3）根據資料二中乙方案的有關資料計算乙方案的有關指標：
①更新裝置比繼續使用舊裝置增加的投資額
②b裝置的投資額
③乙方案的差額內部收益率（δirr乙）；
（4）根據資料三計算企業要求的投資報酬率；
（5）以企業要求的投資報酬率為決策標準，按差額內部收益率法對甲、乙兩方案作出評價，並為企業作出是否更新改造裝置的最終決策，同時說明理由。
【答案】
（1）①當前舊裝置變價淨收入
＝130 000－1 000＝129 000（元）
②舊固定資產提前報廢發生的淨損失
＝189 000－129 000＝60 000（元）
因舊固定資產提前報廢發生淨損失而抵減的所得稅額＝60 000×25％＝15 000（元）
（2）①因更新改造第一年初增加的淨現金流量
δncf0＝－（329 000－129 000）＝－200 000（元）
②運營期內每年因更新改造而增加的折舊
＝（329 000－50 000）/5－（129 000－10 000）/5＝32 000（元）
③δncf1＝50 000×（1－25％）＋32 000＋15 000＝84 500（元）
δncf2～4＝50 000×（1－25％）＋32 000＝69 500（元）
δncf5＝69 500＋（50 000－10 000）＝109 500（元）
④△npv=109 500×（p/f，δirr甲，5）＋69 500×（p/a，δirr甲，3）×（p/f，δirr甲，1）＋84 500×（p/f，δirr甲，1）－200 000＝0
以28%試算：
△npv =109 500×（p/f，28％，5）＋69 500×（p/a，28％，3）×（p/f，28％，1）＋84 500×（p/f，28％，1）－200 000
＝109 500×0.2910＋69 500×1.8684×0.7813＋84 500×0.7813－200 000
＝31 864.5＋101 454.774＋66 019.85－200 000
＝－660.88
以26%試算：
△npv =109 500×（p/f，24％，5）＋69 500×（p/a，24％，3）×（p/f，24％，1）＋84 500×（p/f，24％，1）－200 000
＝109 500×0.3411＋69 500×1.9813×0.8065＋84 500×0.8065－200 000
＝37 350.45＋111 055.332＋68 149.25－200 000
＝16 555.03
應用內插法：
解得：δirr甲＝27.85％
（3）①更新裝置比繼續使用舊裝置增加的投資額＝750 000（元）
②增加的投資額=b裝置的投資額-舊裝置變價淨收入
b裝置的投資額＝750 000＋129 000＝879 000（元）
③200 000×（p/a，δirr乙，5）＝750 000
（p/a，δirr乙，5）＝3.75
查表可知：
（p/a，10％，5）＝3.7908
（p/a，12％，5）＝3.6048
解得：δirr乙＝10.44％
（3）企業要求的投資報酬率＝8％＋4％＝12％
（4）∵δirr甲＝27.85％＞12％
∴甲方案經濟上是可行的。
∵δirr乙＝10.44％＜12％
∴乙方案經濟上不可行。
由於甲方案可行，所以，企業應該進行更新改造，選擇甲方案。
【例2】已知：甲企業適用的所得稅稅率為25％，城建稅稅率為7％，教育費附加率為3％。所在行業的基準收益率ic為10％。
該企業擬投資建設一條生產線，現有a和b兩個方案（建設期均為1年），可供選擇。
資料一：a方案原始投資均在建設期內投入，投產後第一年的預計營業收入為100萬元，該年不包括財務費用的總成本費用為81.5萬元，其中，外購原材料、燃料和動力費為40萬元，工資及福利費為24.
5萬元，折舊費為12萬元，其他費用為5萬元；該年預計應交增值稅10.2萬元，應交營業稅2.8萬元，應交消費稅4萬元。
資料二：b方案的固定資產投資為105萬元，無形資產投資25萬元，流動資金投資40萬元（在運營期的第1年初和年末分別投入20萬元），沒有其他的投資。固定資產的折舊年限為10年，期末預計淨殘值為10萬元，按直線法計提折舊；無形資產投資的攤銷期為5年。
建設期資本化利息為5萬元。運營期第一年的所得稅前淨現金流量為12萬元。
要求：（1）根據資料一計算a方案投產後第一年的下列指標：
①該年付現的經營成本；
②該年營業稅金及附加；
③該年息稅前利潤；
④該年調整所得稅；
⑤該年所得稅前淨現金流量；
⑥該年的所得稅後淨現金流量。
（2）根據資料二計算b方案的下列指標：
①建設投資；
②原始投資；
③專案總投資；
④運營期1～10年每年的折舊額；
⑤運營期第1年的息稅前利潤；
⑥運營期第1年的所得稅後淨現金流量。
（3）假定a方案的其他所得稅後淨現金流量為：ncf0＝－120萬元，ncf1＝0萬元，ncf3～11＝25萬元；b方案其他的所得稅後淨現金流量為：ncf0＝－105萬元，ncf1＝－25萬元，ncf3～11＝30萬元，請計算b和a兩個方案的差額內部收益率，並判斷應該選擇哪個方案。
已知：（p/a，20％，9）＝4.0310，（p/f，20％，2）＝0.6944，（p/f，20％，1）＝0.8333
【答案】
（1）①該年付現的經營成本
＝40＋24.5＋5＝69.5（萬元）
②該年應該交納的城建稅及教育費附加
＝（10.2＋2.8＋4）×（7％＋3％）
＝1.7（萬元）
該年營業稅金及附加
＝2.8＋4＋1.7
＝8.5（萬元）
③該年息稅前利潤
＝100－8.5－81.5＝10（萬元）
④該年調整所得稅
＝10×25％＝2.5（萬元）
⑤該年所得稅前淨現金流量
＝10＋12＝22（萬元）
⑥該年的所得稅後淨現金流量
＝22－2.5＝19.5（萬元）
（2）①建設投資＝105＋25＝130（萬元）
②原始投資＝130＋40＝170（萬元）
③專案總投資＝170＋5＝175（萬元）
④固定資產原值＝105＋5＝110（萬元）
運營期1～10年每年的折舊額
＝（110－10）/10＝10（萬元）
⑤運營期第1年的攤銷額＝25/5＝5（萬元）
運營期第一年的所得稅前淨現金流量
＝該年息稅前利潤＋該年折舊＋該年攤銷－該年末投入的流動資金
＝該年息稅前利潤＋10＋5－20
＝12解得：運營期第1年的息稅前利潤＝17（萬元）
⑥運營期第1年的所得稅後淨現金流量
＝17×（1－25％）＋10＋5－20
＝7.75（萬元）
或＝12－17×25％＝7.75（萬元）
（3）△ncf0＝（－105）－（－120）＝15（萬元）
△ncf1＝－25－0＝－25（萬元）
△ncf2＝7.75－19.5＝－11.75（萬元）
△ncf3－11＝30－25＝5（萬元）
5×（p/a，△irr，9）×（p/f，△irr，2）－11.75×（p/f，△irr，2）－25×（p/f，△irr，1）＋15＝0
即：[（p/a，△irr，9）－2.35]×（p/f，△irr，2）－5×（p/f，△irr，1）＝－3
當△irr＝20％時：
[（p/a，△irr，9）－2.35]×（p/f，△irr，2）－5×（p/f，△irr，1）
＝（4.0310－2.35）×0.6944－5×0.8333
＝－3由此可知：b和a兩個方案的差額內部收益率為20％。
由於20％大於基準折現率10％，所以，應該選擇原始投資額大的b方案。
2、財務分析板塊
財務指標計算與分析，因素分析法最近幾年沒有考，今年適當關注。
【例3】某公司為一家上市公司，有關資料如下：
【資料一】2023年年末公司股東權益15000萬元（其中股本1200萬元，每股面值1元），產權比率為40%。2023年總資產周轉次數為1.2次（按年末總資產計算），營業毛利率為24%，營業利潤率為15%，所得稅稅率25%，財務費用全部為利息支出。
2023年利潤表見下表。
利潤表2023年單位：萬元
【資料二】該公司2023年初發行在外普通股股數為1000萬股，2023年6月30日增發新股200萬股。
《財務管理》試題A
姓名班級學號 出卷人 馬麗君試卷序號 a 考試形式 閉卷考試班級 裝訂線一 單項選擇題 10分 1 我國財務管理的最優目標是 d a.總產值最大化 b.利潤最大化 c.股東財富最大化 d.企業價值最大化 2 將100元錢存入銀行，利息率為10 計算5年後的終值應用 a 來計算。a.複利終值係數 b....
財務管理試題
一 單項選擇題 1 現代企業財務管理的最優目標是 d a 利潤最大化 b 每股盈餘最大化 c 風險最小化.d企業價值最大化 2 最初若干期沒有收付款項，距今若干期以後發生的每期期末收款 付款的年金，被稱為 b a 普通年金 b 遞延年金 c 先付年金 d 永續年金 3 下列指標中反映資產營運效率 管...
財務管理試題
2007 2008學年第二學期 一 單項選擇 1 10 10分 1 作為整個企業預算編製出發點的是 a 現金預算b 生產預算 c 銷售預算d 產品成本預算 2 當債券的票面利率低於市場利率時，公司債券應採用 a 溢價發行b 折價發行 c 等價發行d 不一定 3 下列各項中，不屬於商業信用的是 a 應...