年快遞行業分析報告版

網購需求催生未來三年快遞業務量cagr 25%。快遞業務量與巨集觀經濟呈現較為明顯的正相關關係，同時也受網購需求驅動。目前，快遞業務量中60%-70%的包裹來自於電商配送需求，受益於網路購物市場交易規模的爆發增長，2011-2014 年快遞業務量高增長。

預計未來三年國內快遞業務量將保持25%的年復合增速，網購交易規模的增長仍是其主要驅動因素。

行業龍頭市占率下降，二三線企業集中度提公升。2014 年申通快遞業務量23.5 億件，首次超過行業龍頭郵政速遞和順豐排名第一。

2015 年前3 季度，圓通快遞業務量佔比21%，超過申通成為新的行業第一名。同時，以郵政速遞為代表的國企市場份額從2007 年的59.3%下降至2014 年的15%。

預計在資本的支援下，二三線快遞發展迅速，有望超越行業平均水平。

橫向併購提公升份額，縱向併購產生協同。根據國外成熟市場經驗，擁有資本和規模優勢的企業將通過併購的方式尋求進一步發展：橫向併購擴大網路覆蓋範圍，提公升市占率，最終實現行業集中度進一步提公升；縱向併購實現產業鏈上下游之間的業務協同。

國內快遞行業呈現寡頭壟斷的格局，前8 家企業市占率80%左右。順豐速運、申通快遞、圓通快遞等具有資本和規模優勢的龍頭公司，將成為未來推動行業併購的主體。

量價齊公升和併購預期是申通快遞未來看點。預計2015 年申通快遞業務量將達到35.1 億件，同比增長49%，增速略高於行業。

短期受益於網購需求，未來三年申通快遞業務量仍將保持30%左右的年復合

增長；中長期將受益於提價和產品結構公升級帶來的平均每單業務**提公升。此外，若公司借殼艾迪西順利登陸二級市場，將借助資本力量完成併購，帶來外延增長預期。

一、巨集觀經濟是影響快遞公司業績的關鍵

1、快遞業務量跟隨gdp增長，同時受網購驅動

快遞業務量和平均每件快遞的**兩方面受巨集觀經濟影響，從而催生快遞企業的經營業績快速增長。巨集觀經濟好壞是決定客戶對快遞服務需求量多少的主要因素：當巨集觀經濟環境不斷好轉的時候，客戶對於快遞服務的需求量就會增加；反之，當巨集觀經濟環境不斷惡化的時候，客戶對於快遞服務的需求量就會減少。

國內巨集觀經濟活躍程度決定了國內快遞業務需求量水平，國際間經濟活動的活躍程度決定了國際快遞業務需求量水平。

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