海通**研究所吳先興徐益鋆
1.**產品特點分析
匯添富亞澳優勢**屬於主動型qdii**產品，產品邏輯投資清晰，特點較為鮮明。該**堅持長期價值投資的理念，通過深入的「自下而上」的企業**面分析，精選具有持續競爭優勢的公司，在亞洲澳洲成熟市場（除日本外）估值比較的基礎上，進行中長期的投資布局。通過科學的組合管理，來有效降低投資於單一國家或地區的風險，優化組合的風險收益特徵，實現**資產的持續穩健增值。
與目前已有的**產品相比，該**擁有兩個較為明顯的特點：1，投資區域與眾不同，是首只重點配置澳大利亞市場的**。2，**投資的行業配置有特色，突出資源和內需概念。
1.1 投資區域與眾不同，重配澳大利亞市場
目前的qdii**在配置上基本上都是重配香港，輕配全球，對香港的投資平均佔到了**淨資產的50%以上。其中華寶海外、嘉實海外和海富通海外幾乎將所有**資產都投資於香港市場，其餘**雖然比例沒有這麼高，2023年一季報資料顯示最低的配置也超過30%。
從2023年一季報資料來看，目前對於澳大利亞市場進行了配置的**有交銀環球、工銀全球配置、上投亞太以及華夏全球。其中除了上投亞太的配置比例稍高，達到14.67%以外，其餘**在澳大利亞市場的配置均較少，佔**淨資產的比重不超過1.
5%。可以說目前重點配置澳大利亞市場的**仍顯較為稀缺，該**將成為第一只重點配置澳洲市場的qdii**。
1.2行業配置有特色，突出資源和內需概念
分析qdii**的2023年一季報資料，我們發現在行業配置方面，金融、能源、資訊科技、材料以及工業都是目前qdii**重點持有的板塊，並且金融、能源等行業的行業集中度較高。其中幾乎清一色所有**的第一大重倉行業均為金融行業，另有6只**將能源行業最為第二重倉行業，資訊科技、非必需消費品以及原材料等行業也被多家**作為重倉行業進行配置，由此可見目前qdii**在行業配置上的分歧不大，較為重疊。
這主要是因為目前多數qdii**投資港股的比重較高，並且在選擇重倉股時多為選擇較為熟悉的紅籌股、國企股等，以便發揮自己對相關國企股以及紅籌公司相對而言較為熟悉的優勢。事實上各只qdii**持有的重倉股存在著較大程度的重疊，**的持股結構導致行業配置的差異度不高，並且向金融和能源行業集中。
而匯添富亞澳優勢則主要投資於澳大利亞市場資源類股、香港**市場中受益於大陸內需的中國概念股，實現資源及內需的良性互補，利於優化投資結構。**投資的目標市場結構和投資理念的特殊性，使該**在資源、消費品等行業的配置佔**淨資產的比重相對於其他qdii**而言或將更重一些，這就導致了該**在**資產的行業配置上將區別於市場上其他qdii**，凸顯出該**獨有的特色。
2. 投資價值分析
2.1 中國和澳洲經濟溫和復甦近期資本市場風險大幅釋放
2023年第一季度，中國經濟發展良好，回公升向好勢頭更加鞏固。內需保持較快增長，對外**加快恢復，工業生產快速回公升，消費增長較快，固定資產投資增幅有所回落，**總水平基本穩定。一季度，實現國內生產總值8.
06萬億元，同比增長11.9%，城市化和消費公升級持續拉公升著中國經濟的發展。
而澳大利亞作為資源國其淨出口對經濟的影響較為明顯，新興經濟體經濟的逐漸回公升對該國經濟的拉動作用較大。2023年10月，澳大利亞央行宣布加息25個基點，成為自金融危機以來率先加息的g20成員國，澳大利亞經濟形勢一直好與預期，消費者資訊上公升、私人投資從疲軟狀態走出、零售銷售增長等經濟資料的回暖支援澳大利亞經濟正在加速增長。此後至今年4月，受益於本國經濟恢復好於預期，澳大利亞央行又先後4次上調基準利率，無不顯示出澳大利亞向好的經濟趨勢。
經濟的持續復甦，必然帶來企業經營狀況的改善，從而提公升企業的盈利水平。企業盈利水平的提公升和企業基本面的不斷改善，正是驅動**市場向好的根本動力，同時**市場再經過近期大幅調整之後，短期風險得到較大的釋放。
2.2鎖定上下游，實現資源和內需的良性互補
在經濟復甦和溫和通脹階段，無論是生產需要還是防通脹，市場對上游資源品的需求不斷得到提振，對大宗商品的**提供了支撐。因而工業品的**向上游轉移，行業利潤也逐漸向資源品行業等上游轉移。作為重點投資澳洲市場的**產品，匯添富亞澳優勢**直投澳洲資源類股，直接鎖定上游資源，為投資者較好的獲取大宗原材料**上公升所帶來的投資收益。
而中國消費需求始終保持穩定，2023年一季度，社會消費品零售總額3.64萬億元，同比增長17.9%，比上年同期高2.
9個百分點。三月份對外**出現了72.4億美元的逆差，這是2023年5月以來第一次出現**逆差，除了進口****較快的原因外，強勁的內需也是出現逆差的重要影響因素。
內需的持續強勁增加將為受益於中國內需增長的相關**帶來持續的投資機會。
該**通過投資於澳大利亞**市場資源類股、香港**市場中受益於大陸內需的中國概念股，實現資源和內需的良性互補，利於優化投資結構，實現良好的投資收益。
2.3強勢貨幣帶來部分匯兌收益
匯添富亞澳優勢**的目標投資市場均表現出較好的經濟復甦趨勢和良好的上公升勢頭。強勁的經濟復甦支撐強勁的貨幣復甦，同時隨著澳大利亞央行多次加息之後，澳大利亞與歐美之間存在著一定的利差空間，利差交易帶來的熱錢流入促使澳元的進一步走高，澳洲貨幣強勢公升值造就了一定的匯率優勢，2023年以來澳元、紐西蘭元兌人民幣均表現為大幅公升值。在香港市場中，中國相關資產則因人民幣公升值帶動****，有望享受到一定的資本收益。
澳洲經濟將持續復甦，有望進入乙個新的擴張期，而以持續經濟復甦作為其堅實基礎的澳元在今後市場中呈現出強勢表現的可能性較大。而今年人民幣保持穩定的概率偏高，從而澳元的走強將為投資者帶來部分因為澳元公升值而產生的匯兌收益。
2.4目標投資市場與a股相關度較低，配置價值高
匯添富亞澳優勢**的目標投資市場與a股上證綜指的相關度均較低，通過計算得到兩者漲幅之間的相關係數均低於0.4，上證指數與恆生指數的相關度稍高也僅為0.365，上證指數與新加坡海峽指數、紐西蘭50指數、標普澳證200指數的相關係數均介於0.
2-0.3之間。因此對於有配置要求的機構投資者來說，匯添富亞澳優勢**乙個很好的分散非系統性風險的投資標的，有助於較好的分散投資者的非系統性風險。
3.投資建議