[摘要]金融危機衝擊下，為什麼不同的企業之間盈利下降程度有著明顯的差異？本文實證考察了上市公司股權結構對公司盈利變動的影響。
[關鍵詞]金融危機股權結構盈利變動風險緩衝能力一、引言
股權結構與公司績效之間的內在關係是近年來公司治理領域研究的熱點問題。但目前的大多數相關文獻都存在以下兩個方面的不足：一是現有研究往往基於常態環境下進行相關問題的**，忽視了不同環境條件下公司經營策略以及股權結構作用機制的差異；二是大多數文獻都是基於靜態視角考察股權結構與公司業績水平之間的關係，在很大程度上難以解決股權結構與公司績效之間的內生性問題（李濤，2002）。
本文利用2023年金融危機爆發前後上市公司相關資料，通過考察金融危機下不同公司之間盈利下降程度的差異，從動態角度實證檢驗了股權結構與公司盈利變化之間的內在關係，為認識環境急劇惡化下，股權結構影響公司風險緩衝能力的內在機理提供了理論和實證證據。
與常態環境相比，金融危機會給公司經營帶來巨大危害，主要體現為市場需求及社會產品**水平的下降，導致公司盈利空間縮小，甚至許多公司陷入經營困境，隨時可能破產。相應地，金融危機下，公司的經營目標和經營策略都與常態環境下有很大的差異（許蕊，2009；馬永強、孟子平，2009）。那麼，與常態環境相比，金融危機下，股權結構影響企業業績的方式和路徑是否會發生改變，不同型別股東的行為會出現哪些變化？
什麼樣的股權結構有助於提高公司的風險緩衝能力？比如，常態環境下，控制性股東有動力監督管理者，提高公司經營業績，同時，他們也有動機侵占廣大中小股東的利益，採取攫取行為，從而損害公司價值。在金融危機下，即公司面臨的風險急劇上公升時，控制性股東的支援動機和攫取動機會發生怎樣的變化？
又如，股權制衡、機構持股、管理層持股等對公司業績和風險緩衝能力的影響如何，與常態環境下的作用機理有何區別？等等。對上述問題的回答有利於全面認識不同型別所有者影響公司績效的內在作用機制，拓展環境急劇惡化下的公司治理理論。
股權結構 股利政策與公司治理
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