我們今天在此召開會議，恰恰是在金融危機最強烈階段的三年以後，同時也是國家經濟研究局(nrer)判定經濟開始復甦的兩年多以後。那麼，我們現在正站在什麼位置上呢？
過去幾年時間裡，經濟狀況發生了一些正面的發展，尤其鑑於我們在危機最深時所看到的經濟前景這一方面來考慮就更是如此。從整體而言，全球經濟已經實現了重大的增長，其中新興市場經濟體的增長速度最高。在美國，雖然按歷史標準來看增長比較溫和，但週期性的復甦程序已經進入第九個季度。
在金融領域中，美國銀行系統的整體健康性已大幅增強，銀行持有的資本大幅增加。來自於銀行的信貸可用性已有所改善，雖然在小企業貸款等類別中仍很緊縮。在這些貸款類別中，潛在借方的資產負債表仍舊受損。
能進入公開債券市場融資的公司能夠以有利的條款獲得信貸。重要的是，金融部門中的結構性改革正在進行，國內外監管機構都已採取了雄心勃勃的計畫，其目的是增強銀行資本和流動性，尤其是具有系統重要性的銀行；增強風險管理和提高透明度；增強市場基礎設施；以及推出更加系統的或巨集觀謹慎的金融監管措施。
在更廣泛的經濟領域中，美國製造業生產自觸及低谷以來已經增長了近15%，其主要推動力是出口增長。事實上，最近以來美國**赤字已顯著低於危機以前，其部分原因是美國貨物和服務的競爭力有所增強。裝置和軟體領域的商業投資繼續擴張，某些行業中的生產力增長速度令人印象深刻，雖然最新公布的資料降低了近年來整體生產力提高的預期。
在修復自身資產負債表的問題上，家庭也已取得了一些進展，他們儲蓄的資金有所增加，借債減少，而且利息付款和債務負擔也已有所減輕。商品**已經從高點回落，這將減輕公司所面臨的成本壓力，有助於提高家庭購買力。
雖然已經出現了這些正面的發展，但很明顯經濟從危機中復甦的強度遠不及我們此前預期。從國民賬戶最新的全面修正以及最近的上半年經濟增長預期來看，我們已經得知經濟衰退比預期更加嚴重，復甦程序則更加疲弱；事實上，美國的總生產額仍舊沒有回到危機以前的水平。很重要的一點是，經濟增長在很大程度上一直都不足以持續壓低失業率，最近以來失業率一直都維持在略高於9%的水平。
商品****對個人消費者和企業預算造成的影響，；相應的，下半年的經濟增長速度很可能會有所提高，原因是這些暫時性因素的影響將會減弱。但是，即將公布的資料表明，其他更具有持續性的因素也正在發揮作用。
為何經濟從危機中復甦的程序如此緩慢且漂移不定？從歷史上來看，經濟衰退通常都會自己種下復甦的種子，原因是投資、住房和耐用消費品支出的減少會生成被壓抑的需求。在商業週期見底和信心重返市場的形勢下，這種被壓抑的需求將通過公司提高產量和新聘員工的方式來得到滿足，而生產的增長反過來又會提高公司營收和家庭收入，從而為企業和家庭支出提供進一步的刺激性動力。
此外，改善中的收入前景和資產負債表也能讓家庭和企業的信用度提高，金融機構將更加樂於放貸。在正常情況下，這將創造出乙個收入和利潤增長的良性迴圈，對金融和信貸狀況形成更多支援，同時還將降低不確定性，從而允許復甦程序取得動量 .
這些有助於復甦的因素今天也在發揮作用，並將在長期內繼續促進經濟復甦。不幸的是，此次衰退不單單是在全球範圍內也特別嚴重，而且還不同尋常地與住房市場的嚴重滑坡和一場歷史性的金融危機有關。這場衰退的這兩個特點，不管是從其自身還是結合起來看，都是導致自然復甦程序緩慢的原因所在。
尤其明顯的是，自二戰以來的大多數美國經濟衰退過後，住房部門一直都是經濟復甦的重要推動力。但這一次，受困厄房產和已喪失抵押品贖回權的房產數量居高不下、住房營建商和潛在購房者信貸狀況的緊縮、以及潛在借款人和貸款商對住房**繼續**趨勢的擔憂情緒等因素的影響，新屋營建的速度一直都不到危機以前水平的三分之一。新屋營建處於較低水平不僅對住房營建商造成了影響，對與住房和房屋營建有關的一系列廣泛的產品和服務也是如此。
此外，某些借款人信貸狀況緊縮已經成為阻礙住房市場復甦的因素之一，而住房部門的疲弱表現反過來又對金融市場和信貸流動造成了負面影響。舉例來說，某些地區房價的大幅**已經導致許多屋主的住房價值低於其抵押貸款，從而令這些家庭陷入財務困境；與此同時，這些屋主對抵押貸款拖欠還款率和違約率的影響又對金融機構形成了壓力。然後，金融機構和家庭所受到的財務壓力反過來又導致信貸狀況更加緊縮，同時還導致消費者支出的增長放緩。
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