我們考察了各貨幣兌美元匯率與實際經濟、**市場表現的關係。我們根據各種貨幣在不同情景下的表現，將各種貨幣樣本歸為四類，分別為夏季貨幣、冬季貨幣、春季貨幣和秋季貨幣。
夏季貨幣就是所謂的「高」貨幣。當全球經濟和**市場表現十分出色時，這類貨幣傾向於表現良好。日元、韓元、中國台幣這三個亞洲貨幣在此陣營當中。
商品貨幣澳元和加元也順理成章地屬於這一類別的貨幣。瑞典克朗是介於夏季貨幣和秋季貨幣之間的臨界貨幣。這些貨幣也是風險資本「高」組合的受益者。
在一片大好的形勢下，全球投資者甘冒風險，湧入這些貨幣所在的國家或地區，進一步鞏固了這些貨幣的實際經濟基礎。
從歷史走勢看，瑞郎和歐元在「冬令季節」的表現會超過美元。在全球經濟處於衰退以及全球金融市場消沉時，瑞郎是最適合持有的貨幣。這跟我們的直覺經驗一致，因為瑞郎普遍被認為是一種避風港貨幣。
不管全球經濟是否正面臨衰退，只要全球**市場處於熊市，歐元也是適合持有的一種貨幣。
英鎊、泰銖屬於春季貨幣。這類貨幣在全球**市場處於上公升階段，但全球經濟並不怎麼強勁期間，表現會比較突出。這可能意味著，資本流入比淨出口、全球需求更容易影響這些貨幣。
對於泰銖來說，外國投資者的風險偏好可能比泰國的出口表現更重要。
在我們的貨幣樣本中，沒有找到可以歸入秋季的貨幣。反過來看，這可能意味著，美元在蕭瑟的「秋季」中的表現相對於其他貨幣可能更奪目。
我們無法將所有的亞洲貨幣都歸類，但是如果以全球經濟增長和全球**市場衡量的全球環境已經達到高點，那麼亞洲貨幣對美元要擴大勝果就需大費周章了。從全球經濟週期的角度出發，一些「高」貨幣的榮景恐怕已過。換句話說，如果全球**市場和風險投資風潮再刮一次，全球經濟在第二季度能夠保持強勁，那麼這些夏季貨幣可能有機會再次施展拳腳。
否則，我們不得不修正對亞洲貨幣（除日元和人民幣以外）看漲的觀點。
加元/瑞郎、歐元/加元是對沖全球衰退風險的良好的貨幣對。在這個模型中，加元/瑞郎和澳元/瑞郎是未雨綢繆的理想貨幣對。同樣，做多歐元/加元也可以為衰退保險。
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