第九章長期投資決策
第一節長期投資決策及其特點
長期投資決策的特點：金額大、時間長、一次投資，分次收回、風險大。長期投資決策按其經營的範圍，可分為戰略性的投資決策和戰術性的投資決策。
戰略性投資決策是指對整個企業的業務經營發生重大影響的投資決策。如新建車間、上新生產線，開發新產品。
戰術性投資決策是指對整個企業的業務、經營方面並不發生重大影響的投資決策。如產品更新換代、增加花色品種、提高產品質量、降低產品成本等。
第二節影響長期投資決策的重要因素-貨幣時間價值和現金流量
一、貨幣時間價值
貨幣時間價值是指貨幣隨著時間的推移而發生的增殖。
複利是指不僅要計算本金的利息，而且還要計算利息的利息，即利息可以轉化為本金，同原來的本金一起作為下期計算利息的根據。（推薦掌握複利、複利現值、複利終值、年金現值、年金終值、折現率的名詞解釋）
複利終值是指一定量的本金按複利計算的若干期後的本利和。
複利現值是指在今後某一規定時間收到或支付的一筆款項。
年金是指在若干期內，每隔相同的間隔收到（或支付）相等的金額。（常見考點）
年金終值是指按複利計算的定期等額收入或支出的終值。（其實是每期年金的複利終值的之和，這可要理解的。）
年金現值是指按複利計算的定期等額收入或支出的現值。（其實是每期年金的複利現值的之和，這可要理解的。）
複利終值公式：
複利終值係數（f/p，i，n）
複利現值公式：
複利現值係數（p/f，i，n）
年金終值公式：
年金終值係數（f/a，i，n）
年金現值公式：
年金現值係數（p/a，i，n）
我們只要知道複利終值係數，就可以將相應的其他係數全部計算出來。
「推薦例題」教材230頁習題一「解答提示」
1、已知本金，求本利和。f = p×（f/p，i，n）=100×（f/p，6%，7）=100×1.503=150.3
2、已知本金，求本利和。f = p×（f/p，i，n）=100×（f/p，2%，120）=100×（f/p，2%，100）×（f/p，2%，20）=100×7.244×1.
485=1075.73
3、已知終值，求現值。p = f×（p / f，i，n）=100×（p/ f，6%，7）=100×0.665=66.5
4、已知終值，求現值。p = f×（p / f，i，n）=1000×（p / f，7%，80）=1000÷（f/ p，7%，80）=1000÷224.234=4.48
5、已知終值，求現值。p = f×（p / f，i，n）=1000×（p / f，2%，36）=1000÷（f/p，2%，36）=1000÷2.039=490.44
6、f = p×（f/p，i，n）=1×（f/p，0.5%，12）=1×1.061=1.061實際利率為1.061-1=0.061=6.1%
7、f = p×（f/p，i，n）=1×（f/p，2%，4）=1×1.082=1.082=108.2%實際利率=108.2%-1=8.2%
8、f = p×（f/p，i，n）=100×（f/p，i，20）=265（f/p，i，20）=2.65 查表i=5%
前述單利、複利業務都屬於一次性收付款項（即假定期初一次存入，期末一次取出），年金則是指每次收入或付出相等金額的系列付款。
特殊情形
一、全部不等額系列付款現值的計算
為求得不等額系列付款現值之和，可先計算每次付款的複利現值，然後加總。不等額系列付款現值的計算公式如下：
「推薦例題」5年年末的現金流量如表所示。
年（t） 現金流量（ut）
12345 10002000300020001000
若貼現率為10％，則此項不等額系列付款的現值為：
=1000×0.909＋2000×0.826＋3000×0.751＋2000×0.683＋1000×0.621
=6801（元）
以上各複利現值係數，可查閱複利現值係數表。
如果遇有若干年間不連續發生的不等額的系列付款，可列表計算各項現金流量的複利現值，然後求系列付款的現值之和。
「推薦例題」利率為10％，第3年末需用2000元，第5年末需用2000元，第6年末需用4000元。為保證按期從銀行提出款項滿足各年年末的需要，現時應向銀行存入的款項可列表計算如下。
表各年不連續發生的不等額系列付款單位：元
t ut pvif10%，t pv0
356 200020004000 0.7510.6210.564 150212422256
合計 8000 5000
特殊情形
二、年金與不等額系列付款混合情況下的現值
如果在一組不等額的系列付款中，有一部分現金流量為連續等額的付款，則可分段計算其年金現值和複利現值，然後加總。
「推薦例題」某項現金流量如表所示，貼現率為10%，試計算該項系列付款的現值。
表年金和不等額系列付款單位：元
年（t） 現金流量（ut）
123456789 3000 3000 3000 2000 2000 2000 2000 2000 1000
在這個例子中，1～3年為等額付款，可求3年期的年金現值；4～8年也為等額付額，可求8年期的年金現值，但要扣除前3年的年金現值（即延期年金現值）；第9年的現金流量可計算其複利現值。該項不等額的系列付款現值可按下列公式計算：
fvn＝3000×pvifa10％，3＋2000×（pvifa10％，8－pvifa10％，3）＋1000×pvif10％，9=3000×2.487+2000×（5.335-2.
487）+1000×0.424=13581（元）（表示相應內容為下標）
二、現金流量
現金淨流量是指現金流出量和現金流入量的差額。
流出量的內容包括： 流入量的內容包括：
固定資產的投資（外購的，其投資應包括購置費、運輸費、安裝費等）。為保持有關投資專案的有效運用而投入的各項流動資金。開發資源所發生的現金支出。
革新產品等發生的現金支出。 營業的淨收益。固定資產投產後，每年計提的折舊（屬於非付現成本）。
固定資產報廢的殘值收入。墊支流動資金的收回。
必須掌握的重要補充內容：
營業活動中，每年現金淨流量應該如何測算？
每年現金淨流量（稅後）＝銷售收入－付現成本－所得稅
＝銷售收入－付現成本－非付現成本－所得稅＋非付現成本
＝淨利潤＋非付現成本
如果非付現成本都是固定資產年折舊，則可以得出：
每年現金淨流量（稅後）＝淨利潤＋年折舊
這個公式對我們將來有關長期投資的具體決策非常有幫助，希望同學認真把握。
第三節評價投資決策的一般方法
評價投資效果的分析方法，一般包括如下幾種：投資利潤率（靜態）；投資**期（靜態或者動態）；淨現值法；現值指數法；內部收益率法（動態）。
一、投資利潤率：
投資利潤率是反映單位投資一年給企業所創造的全部收益。（也可以叫做會計收益率）
按投資原始總額計算的投資利潤率＝稅後利潤／原投資總額
原投資總額在計算時應該採用平均數。如果沒有殘值，應該採用原始投資額/2；如果有殘值，應該採用（原始投資額+殘值）/2.
決策標準與結論（1）如果計算的投資利潤率大於預定要求達到的投資利潤率，說明專案可以考慮接受；（2）如果計算的投資利潤率小於預定要求達到的投資利潤率，說明專案不宜接受；（3）當有兩個以上方案進行比較時，宜選用投資利潤率較大的方案。
二、投資**期：
投資**期，也做投資償還期。這是對投資專案進行經濟評價的常用方法。它是對乙個投資專案償還全部投資所需要的時間進行粗略估算。
在確定投資**期或者投資償還期時，應該以年現金淨流量（淨收益+年折舊）作為每年償還金額（每年收回投資金額）。
按平均：**期＝投資金額／平均每年的現金淨流量
這裡的投資金額就是原始投資數，不是平均數。
按累計：**期＝年數＋可以一年內收回的剩餘投資額／可以收回投資的最後一年的淨流量
講解教材203頁的例題。按照現值計算投資**期的例題
不考慮時間價值的叫做靜態投資**期，考慮時間價值的叫做動態投資**期。注意二者的區別。
三、淨現值法：
把與某投資專案有關的現金流入量都按現值係數折成現值，然後同原始投資額比較，就能求得淨現值。在不同投資方案原始投資額不相等的情況下，衡量方案的優劣不能單純依據淨現值多少來判斷。
四、現值指數法：
現值指數是指投資方案的未來現金流入量的現值和原始投資金額之間的比率。
推薦例題：江蘇省淮安市清江電機廠股份****準備買一裝置，該裝置買價32萬元，預計可用5年，其各年年末產生的現金流量**如下：
現金流量單位：萬元
年份 1 2 3 4 5
現金流量 8 12 12 12 12
若貼現率為10％，計算該項投資的淨現值和現值指數，並說明應否投資該裝置。
「解答提示」
淨現值＝8×0.909＋12×（3.791-0.909）-32＝9.856﹥0 ， 方案可行
現值指數＝「8×0.909＋12×（3.791-0.909）」/32＝1.308﹥1 ， 方案可行
五、內部收益率法（內部報酬率法、內涵報酬率法）
1、內部收益率是指乙個投資專案的逐期現金淨流入量換算為現值之總和將正好等於原始投資金額時的利息率（折現率）。
2、內部收益率實際上是投資方案所要求的最低收益率和最高的資金成本率。
3、確定內部收益率的方法是「逐次測試」。不管每年的現金淨流入量是否相等，都可能需要採用內插法或者插值法。這裡的內插法是我們學習的重點，我們先結合教材中的例題，講解內插法的基本原理。
這個方法非常重要，一定要重點掌握。
推薦例題：某專案按14%的設定折現率計算的淨現值為80萬元，按16%的設定的折現率計算的淨現值為-8萬元。行業基準折現率為12%.
要求：（1）不用計算，直接判斷該專案是否具備財務可行性，並說明理由。（2）用內插法計算該項目的內部收益率，並評價該方案的可行性。
「解答提示」
（1）按12%計算的npv一定大於按14%計算的npv=80萬元，故具有財務可行性。
2023年自考經濟類管理會計複習十三
四 質量成本 質量成本是企業推行全面質量管理中提出的乙個新的成本概念。質量成本總和 內部質量損失 外部質量損失 評價質量費用 質量預防費用 注意各種質量成本的組成情況以及變化規律 最佳質量成本 當質量成本總和達到最低時。第四節利潤 比例法是指根據各種利潤率指標來 計畫期產品銷售利潤的一種方法。利潤額...
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2010年自考經濟類管理會計 一 複習資料九 第三節利潤 中的敏感分析 目標利潤 目標銷售量 預計單位售價 預計單位變動成本 固定成本 1 單位 變動的影響 2 變動成本變動的影響 3 銷售量變動的影響 4 固定成本變動的影響 5 多因素同時變動的影響 6 稅率變動的影響 以下總結的有關規律不要死記...