2023年08月02日
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李嘉誠或考慮淡出和黃集團，百佳超市**將令香港零售超市行業格局或重新洗牌。
李嘉誠放棄百佳尋求高回報業務，「撤資香港」或為無奈之舉。
投資策略進一步偏向歐洲地區，內地業務增長明顯有望再度進入李嘉誠關注視野。
85歲的李嘉誠或許已經開始考慮將其一手打造的「李氏商業帝國」「讓位」給其長子李澤鉅。
29日，和記黃埔集團發言人稱，該集團將於8月1日公布中期業績，但取消會後的**見面會，這意味著**將沒有機會直面這位和記黃埔的掌門人、世界上最富有的華人。
這是一次罕見的決定，畢竟在過去10年中，李嘉誠沒有缺席任何一次中報發布會後的**見面會。
「只要李嘉誠出現在**的聚光燈下，那麼注意力的焦點依然會集中在他身上。」香港一位**分析師指出，「這足以看出他希望完成交接的良苦用心。」
**一定大失所望，畢竟，每年中報業績發布後，李嘉誠的亮相都是一次**的盛會，他會逐一解答記者的提問，從教育問題到香港的政治問題，無所不包。而在今年的見面會之前，**也早已摩拳擦掌，準備了一大堆問題：和記黃埔是否計畫**百佳超市？
目前進展到了哪一步？和記黃埔是要放棄香港了嗎？
兩周前有訊息傳出，李嘉誠有意**和記黃埔旗下的百佳超市。儘管佔和記黃埔集團營業收入比例並不大，但出手這家在香港經營了40年、穩居香港零售超市行業第二位、年銷售額超200億港元的超市，還是引起了外界的廣泛關注，一時間，關於李嘉誠撤資香港的討論甚囂塵上。
儘管和記黃埔集團沒有明確承認該樁交易，並回應稱「撤資香港」的說法子虛烏有，但事實上，隨著李嘉誠可能逐漸淡出集團管理層，他已經與香港漸行漸遠。
對李嘉誠來說，這片他發跡的土地，已經對他越來越不利。今年初，和記黃埔旗下的香港國際貨櫃碼頭爆發的大規模工人罷工，便是民眾對其不滿情緒的一次集中宣洩，近年來，李嘉誠在港人心目中的形象，已經逐漸從早年白手起家的勵志典型，轉變為擠占民眾利益的貪婪資本家。
而香港的商業政策環境，似乎也在朝著不利於他的方向發展，去年年中通過的《香港競爭法》，矛頭直指市場壟斷行為，李嘉誠旗下的眾多在香港佔據壟斷地位產業，都將成為該法規生效後，首當其衝的調查物件。
但這位精明的亞洲首富，不會屈服於外部環境的變化。近年來，和記黃埔集團大舉進軍歐洲市場，收購了一大批優質資產，尤其在基建和電信領域，目前，和記黃埔集團旗下歐洲業務佔整個集團盈利的比例已經由2023年的19%增長到了34%，而通過一系列的資產**，其香港業務佔集團盈利的比重，則已由2023年的25%逐步降到了16%。
從這個意義上說，「撤資」香港的說法是成立的。分析人士指出，隨著李嘉誠逐漸淡出集團，其業務重心可能進一步偏向歐洲地區，知情人士稱，和記黃埔近期在歐洲的一系列大規模投資舉動，實際上均是由李澤鉅所主導，由於歐洲電訊業務開展強勁，和記黃埔在今年上半年盈利同比增長23%，達到123億港元。
而在中國內地的業務，儘管在零售百貨方面開展的不是很順利，但是在保健、美容產品和房地產領域，近年來也出現了明顯的起色，內地或許將成為和記黃埔集團重新密切關注的下乙個投資的重點。
誰會是買家
百佳超市的**有望成為今年香港地區最大的一宗交易，此刻，投行們正忙著叩開可能的買家的大門。
由亞洲首富李嘉誠所控制的和記黃埔7月20日確認，正在考慮**旗下的百佳超市。和記黃埔並沒有指出可能的買家，也沒有揭露財務細節，但參與其中的投行表示，雖然這樁交易看上去並不便宜，但至少有4家香港地區的零售業者，有潛在的購買意向。
百佳超市目前最大的競爭對手、在香港市場上份額排名第一的頂好超市，其母公司的市盈率在25-29倍之間，按照相對估值法計算，百佳超市的估值目前為30-40億美元。
目前，和記黃埔已經僱傭了高盛、美銀美林這兩家投行作為其財務諮詢顧問，負責此樁交易。據知情人士透露，該樁交易的具體細節將會快通過這兩家投行，傳送給潛在買家。
這些可能的買家，包括中國華潤集團旗下的華潤萬家超市，日本aeon集團的吉之島。2023年，華潤萬家超市在香港市場的份額佔到7.8%，排在頂好超市和萬家超市之後，位居第三，而日本吉之島則以2%的市場份額排名第四。
分析師認為，華潤萬家買下百佳超市的動力在於，一旦交易完成，華潤萬家將一躍成為香港地區市場份額最大的超市運營商，而對於吉之島的**也很大，吞下百佳後，吉之島將躋身第二，將具備與頂好超市一爭高下的資格。
百佳超市目前在香港、澳門和中國南部共擁有345家超市門店，在香港占有33.1%的市場份額，而位居第一的頂好超市的市場份額為39.8%。
除了在香港已經開展業務的超市運營商以外，部分國外超市運營商也在覬覦這一可以打入香港零售市場的良機。投行表示，泰國首富謝國民和法國的家樂福，也有望參與收購競價。
最新訊息稱，國際著名私募**kkr也正在考慮競購百佳超市，如果kkr最終競購成功，將有望成為kkr在亞洲最大的一筆交易，超越其2023年對南韓東方啤酒（oriental brewery co.）18億美元的收購交易。有分析認為，kkr正是看中了百佳在香港市場中的壟斷地位。
放棄百佳：有意為之還是無奈之舉
百佳超市是和記黃埔旗下屈臣氏集團的子公司，2023年，和記黃埔總收益達到3984億港元，其中香港業務佔634億元，而零售業務便佔到了整個香港業務收入的一半以上。
百佳超市去年營業收入為217億港元，佔和記黃埔整體營業額5.5%左右。從全行業格局來看，百佳超市也佔據著絕對的寡頭壟斷地位，其33%的市場份額目前穩居香港零售超市行業第二的位置，遙遙領先於排名第三的華潤萬家7.
8%的比例。
李嘉誠願意放棄這樣乙個在集團內部占有重要地位，同時在行業中具有絕對壟斷地位的零售業務，其背後有著多方面的考慮。
首先，零售超市業務的業績增長近年來加速下滑。根據和記黃埔2023年財報顯示，零售業務在2023年全年的稅前利潤增長率已經從2023年的最高點38%跌到了8%。具體從百佳超市的情況來看，雖然2023年的營業額超過200億港元，但毛利率僅為2%至3%，或許在李嘉誠看來，這樣的資產回報率確實過於低廉了。
野村**分析師在近期的乙份研究報告中指出，和記黃埔資產交易記錄良好，經常在成熟資產估值很高時將其**套現，將資金轉投歐洲低估值的基建及電信資產，並在利率上公升週期開始前去槓桿化。
和記黃埔曾在兩年前拆售其在新加坡的和記港口信託，一次性獲利443億港元。瑞士信貸銀行認為，**百佳超市與和記港口信託拆售相似。當時，和記黃埔集團認為香港及中國南部港口業務已失去增長動力。
此外，700多萬人口的香港市場容量有限，未來零售超市業務的增長空間也面臨。而百佳超市在過去幾年拓展內地市場的努力一直遭遇挫敗，與香港地區寡頭壟斷的零售超市行業市場格局所不同的是，內地的超市行業競爭激烈，百佳在內地的競爭對手不僅包括內地超市集團，更有沃爾瑪、家樂福等國際零售巨頭。
目前百佳在內地僅有57家門店，與香港和澳門地區250家分店的規模相去甚遠，且主要集中在南部地區，僅廣東就佔51家，百佳在上海的門店數從過去的21家，萎縮至目前的兩家。
近年來，香港商業政策環境也在悄然發生著變化。經過十幾年的爭論，打擊市場壟斷行為的《香港競爭法》於去年7月在香港立法會獲得通過，雖然這部法律未明確具體的實施時間，但有訊息稱，今年5月香港競爭事務委員會已開始招聘人員，進入組建階段，這意味著離法律正式實施又近了一步。
香港當局對於反壟斷態度的進一步堅決，將令以李嘉誠等為代表的香港富豪財團受到重大衝擊，李嘉誠集團旗下的百佳超市，或許是香港第一波反壟斷浪潮後，首當其衝的調查物件。
而李嘉誠在如今港人心目中的形象，已經從早年的艱苦奮鬥、白手起家的勵志典型，逐漸轉變為大財團、大資本家的負面形象。今年3月，和記黃埔旗下的香港國際貨櫃碼頭爆發大規模罷工潮，便在某種程度上集中反映了民眾對其的不滿情緒。
在此之前，長江實業分拆**的雍澄軒酒店專案受到香港證監會調查，該公司之後與證監會和解，取消有關銷售合約及將向全部360個買家退款，而同月舉行的長和系股東會取消了會後見傳媒的慣例。
不難看出，香港的經商環境，對於李嘉誠來說已經越來越不利。不僅是零售超市行業，李嘉誠旗下的許多其他業務，目前在香港都享受著壟斷地位所帶來的額外收益。商業政策環境的變化，也正逼迫著李嘉誠不得不開始考慮旗下業務的重新調整和布局。
布局歐洲放眼內地市場
事實上，近年來，李嘉誠在歐洲地區的業務，通過大筆的併購，獲得了快速增長，與之相應的，是其香港業務佔比的不斷下降。
目前，和記黃埔集團旗下歐洲業務佔整個集團盈利的比例已經由2023年的19%增長到了34%，而通過一系列的資產**，其香港業務佔集團盈利的比重，則已由2023年的25%逐步降到了16%。
不難看出，**百佳超市，實際上便是李嘉誠重新布局其全球業務戰略的最新動作。
始於2023年的金融危機，使得包括歐洲在內的西方發達國家遭受重創，藉著資產****和歐元疲軟的機會，李嘉誠斥資數十億美元**了大筆基礎設施和電訊資產。其中包括以總價約1550億港元收購英國電網、水務、燃氣資產，以13億歐元收購奧地利3g通訊業務，以7.18億港元的**收購加拿大電廠資產，還有以97億港元的代價收購荷蘭能源公司等等。
「**百佳將可以使和黃獲得超過20億美元以上的現金流，這對其重組歐洲的3g業務以及購買歐洲基建資產和電信資產將帶來現金支援。」不少投行人士分析表示。
高盛集團認為，和記黃埔近年來一直在頻繁調配資產，並積極檢討經營效率，以期提高投資回報，達到在2011~2023年每股盈利上公升一倍的目標，不排除和黃以**資產的方式來增加財務上的靈活性，因為這符合和黃目前的經營策略。
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