2011310200 程派豪金融2班
一． 背景介紹
貨幣化率，即社會的貨幣化程度，是指一定經濟範圍內通過貨幣進行商品與服務交換的價值佔國民生產總值的比重，也叫馬歇爾k值。計算公式為：
其中，為貨幣化率，為廣義貨幣量。貨幣化率高於1，說明貨幣流通速度比較慢，有一部分沉澱貨幣沒有發揮媒介作用。
近年來國內外學者都把經濟貨幣化作為研究重點，許多經濟學家就60年代主要國家經濟貨幣化的比重進行了分析，從而得出乙個結論：經濟貨幣化比率的差別基本上反映了不同國家的經濟發展水平，貨幣化比率與一國的經濟發達程度呈現明顯的正相關關係。而在經歷了巨大的全球**，世界貨幣的基本面貌也與以前發生了很大的改變，而中美更是其中的主角。
中國在金融深化與發展過程中，貨幣化率（m2/gdp）上公升很快，20世紀90年代後，該數值變得很大，遠遠高於金融業比較發達的國家。
二． 中美兩國貨幣化率指標不可比的原因
資料基礎：
之前交的實驗報告裡我的結果與實際情況有一定的偏差：中國的貨幣化率超過6，這是比較反常的，經過我進一步研究和計算，發現問題出在統計指標的時間跨度選取上面，如果選用季度資料，則會出現波動性異常。m2為存量，季度資料為累計值而非淨增長值，因此我轉而選取年度資料來進行兩國貨幣化率的比較，下圖為1999-2023年的中美兩國貨幣化率指標對比(在中經網資料庫的oecd月度庫中可以找到中國和美國的m2及gdp的年度資料)
從上述圖表分析來看，中國的貨幣化率遠遠高於美國，從1999-2023年的走勢觀察，美國的貨幣化率一直在0.5到0.6之間，而中國則在1.
5到1.9之間。但我認為是有原因的，其不可比性體現在以下幾個方面：
1. m2統計口徑不同
（1）美國對貨幣層次的劃分是：
m1=現金① + 活期存款② + 其他支票存款③ + 旅行支票。
m2=m1+ 由商業銀行發行隔夜回購協議 (rp)+ 隔夜歐洲美元存款 + 貨幣市場互助**股份 (mmmf)+ 在所有存款機構的儲蓄和貨幣市場存款賬戶 (mmda) 。④ + 在所有機構的小額定期存款⑤
（2）中國對貨幣層次的劃分是：
m0=流通中的現金；
狹義貨幣（m1）= m0+活期存款（企業活期存款+機關團體部隊存款+農村存款+個人持有的信用卡類存款）；
廣義貨幣（m2）= m1+城鄉居民儲蓄存款+企業存款中具有定期性質的存款+信託類存款+其他存款。
由此可看出中國m2的統計口徑遠遠大於美國，由於美國的m2未包括機構大額存款以及境外資金流入美國的情況。
2.經濟金融結構不同
美國以內需帶動經濟增長
美國是典型以內需帶動國內經濟增長的國家。20世紀70年代以來，工業化國家的儲蓄出口與其他國家的投資缺口相互交織，而且沒有特別明顯的趨勢。從2023年開始，工業化國家出現了儲蓄不足，因而從其他國家輸入產品的同時也輸入資本，成為債務國；而其他國家則出現了儲蓄過剩，它們既向外輸出產品，也向外輸出資本，並因此成為債權國。
中國以外需和投資帶動經濟增長
中國經濟增長的特徵是:由於內需不足，以外需和投資來帶動經濟增長，主要體現為改革開放初期經濟總量較小引起的內需不足，以及現在人均收入較小引起的內需不足。因而，外需帶動增長是我國一定時期經濟增長的必然方向，而且，由於內需不足，更加倚重投資。
我國儲蓄與投資之間的對比關係在不同的時期有著不同的表現。
在金融結構方面，中國為銀行主導型金融市場，理財方式主要通過直接融資，因此通過銀行的儲蓄量相較於其他市場主導型的發達國家要大得多。而美國的投融資活動大多通過**市場進行，而間接融資不計入m2的統計範圍，這也就造成了中國m2值大於美國，這樣以m2/gdp計算的貨幣化率中國也遠大於美國，但是實際上美國貨幣對經濟的促進作用要高於我國，所以這種高貨幣率受不同國家的經濟金融結構不同的影響，因而不具有可比性。
三．如何面對這個問題
我們可以引入乙個新的指標來代替貨幣率這個指標，因為貨幣化率在直接和間接融資為主導的國家間由於結構性原因的差別非常大。
人們常用金融相關率（fir）去說明經濟貨幣化的程度，而且將fir的計算公式表述為金融資產/gdp。
金融相關率包括:
（1）非金融部門發行的金融工具(即**、債券及各種信貸憑證)；
（2）金融部門，即**銀行、存款銀行、清算機構、保險組織和二級金融交易中介發行的金融工具(如通貨與活期存款、居民儲蓄、保險單等)和國外部門的金融工具等。
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