發展戰略清晰：鞏固炭黑，發展高嶺土
海印股份主營包括橡膠增強用炭黑和造紙用高嶺土兩個獨立的業務，其中炭黑業務由母公司運營，而高嶺土業務由控股87.91%的茂名高嶺科技****運營。2023年，公司主營業務收入構成中炭黑和高嶺土各佔一半，而主營業務利潤的74%來自高嶺土業務；由於母公司2023年虧損，淨利潤則完全由高嶺土子公司貢獻（參見表1）。
公司認為炭黑行業上游受到原料**制約，下游受客戶和競爭對手眾多影響，議價能力弱，未來將根據行業趨勢選擇發展戰略，近期主要目標是鞏固市場占有率，提高盈利能力。高嶺土業務為資源制約型產業，只要占有礦山資源就可專心開拓下游市場，且公司在國內、國際同行中具備較強競爭優勢，盈利能力突出，未來將重點開拓。
表1：海印股份近年分業務情況
資料**：萬得資訊，東方**研究所
高嶺土業務資源和技術優勢明顯
高嶺土主要由小於2微公尺的片狀、管狀、疊片狀等高嶺石簇礦物(高嶺石、地開石、珍珠石、埃洛石等)組成，化學成分主要為氧化鋁、氧化矽和少量的氧化鐵等。質純的高嶺土具有白度高，質軟易分散懸浮於水中，具有良好的可塑性和高的粘結性、優良的電絕緣效能、良好的抗酸溶性、很低的陽離子交換量，較高的耐火度等物理化學效能，並因此廣泛用於造紙、陶瓷、橡膠、塑料、耐火材料、化工、醫藥、紡織、石油、建材及國防等部門。按工業用途，高嶺土可分為造紙用高嶺土、搪瓷用高嶺土、橡膠用高嶺土和陶瓷用高嶺土等，其中造紙工業用高嶺土佔精製高嶺土產量的一半左右。
塗佈高嶺土可以能增加紙張的白度、不透明度，光滑度及印刷適性，極大改善紙張的質量，大量用於銅版紙、輕塗紙、白卡紙等高檔紙的生產過程。高嶺土主要用於紙張表面塗佈過程中使用的顏料，還可用於抄紙過程中使用的填料。對於塗佈紙和紙板，填、顏料用的高嶺土可佔紙重的10-20%。
全球精製高嶺土產量約為2400萬噸，其中造紙塗料用高嶺土總用量約為1400萬噸。2023年，估計國內造紙用精製高嶺土消費量約40萬噸，塗料、橡膠、塑料等其它用途精製高嶺土消費量也在40萬噸左右。
高嶺土及其精製產品絕對價值較低，因此礦石的自然性狀很大程度上決定了其最終用途。受礦石結晶形態及純度限制，國內所產高嶺土70%—80%用於陶瓷及耐火材料，大部分生產企業直接**原礦，**在50-300元/噸左右。我國造紙塗料和填料級高嶺土短缺，國內造紙企業所用塗料級高嶺土絕大部分依賴進口。
上世紀八十年代探明的廣東茂名高嶺土礦使茂名成為國內造紙塗料級高嶺土生產基地。廣東茂名高嶺土為單片狀結構高嶺土，經工藝處理即可直接應用於造紙塗料，是國內少有的適宜造紙用途的高嶺土礦床。但經過近二十年的粗放型狂挖濫採，茂名高嶺土資源也已經接近枯竭，大部分企業以**粗選礦漿原料方式生存。
海印股份子公司高嶺科技是國內唯一生產高速紙機用精製高嶺土的廠商，2023年造紙用精製高嶺土產量約7.5萬噸。公司生產規模、技術水平和生產裝置均在國內同行中遙遙領先。
國內雖有部分中小企業可生產低檔次造紙用高嶺土產品，但生產規模僅在萬噸左右。隨著國內下游造紙行業產業集中度布高和技術進步，單台塗料紙機年產量達到30萬噸以上，塗佈用精製高嶺土需求量超過3萬噸，中小型企業已經無法滿足產品均質性和及時供貨的要求。隨著造紙機抄紙速度的提高，對塗佈用精製高嶺土的流動性指標提出了更高要求。
高嶺科技在國內廠商中唯一擁有解決流動性問題的專有技術，造紙用高嶺土產品部分技術指標上已經超過進口產品。公司正在接受有關部門委託制訂造紙用高嶺土產品國家標準，這將使公司在未來與國際廠商的競爭中擁有技術優勢。以國內高嶺土行業現有資源、技術和規模等競爭要素的配置，高嶺科技將是未來國內該行業僅有的龍頭，其它中小型公司難成氣候。
節能技改將加速高嶺土業務短期利潤增長
造紙用高嶺土生產過程中的噴霧乾燥工序消耗大量能源，公司傳統上以柴油為原料，年燃料成本高達3000萬元，佔生產成本比重高達40%。2003-2023年，由於柴油**不斷**，公司高嶺土產品生產成本由550元/噸分別上公升至652元和728元/噸。
為降低生產成本，公司正在進行燃料系統「油改煤」技術改造。專案投資額在400萬元左右，計畫6月末之前投入執行。在當前柴油和原煤**分別為5000元/噸和500元/噸的情況下，即使以三噸煤炭替代一噸柴油計算，年燃料成本也將下降1500萬元左右，噸產品成本下降100元/噸以上。
預計此專案將使公司2023年稅前利潤增加500萬元左右，2023年增長1000萬元以上。截至2023年，茂名高嶺科技****已經連續7年實現20%左右的增長。節能技改實施後，即使2006-2023年公司高嶺土產量維持10萬噸左右水平不變，高嶺科技2006、2023年淨利潤增長速度也將達到20%。
獲得廣西採礦權將使高嶺土業務面臨重大突破
隨著國內造紙行業產品公升級，國內造紙用高嶺土需求量仍將以較高速度增長。面對每年超過30萬噸的國內市場缺口，海印股份高嶺土業務增長潛力巨大。而由於**和天然氣等能源**持續**，國際廠商生產成本壓力加大；加上近年來海運費用上公升，國內造紙用高嶺土進口到岸價由低谷時的230美元/噸**到近期的270美元/噸。
海印股份造紙用高檔高嶺土出廠**為1900元/噸左右，與進口產品相比具有明顯**優勢。公司高嶺土產品最近三年毛利率均在42%左右，在實施節能改造後可進一步上公升至50%。在如此高的盈利能力和良好市場前景下，海印股份加大高嶺土產業投資力度具有充分理由。
但按現有10萬噸/年的產量核算，茂名高嶺科技公司高嶺土礦石保有儲量可採年限僅在12年左右，這嚴重限制了公司的產能擴張計畫，2003-2023年實際高嶺土產量最近幾年徘徊在9萬噸上下。為維持可持續經營，公司茂名基地當前的主要戰略是優先發展高附加值的高檔產品，同時將礦渣加工為低端產品**，以實現資源的吃幹榨盡。
據茂名高嶺科技公司管理人員介紹，傳統出口地英國礦產儲量已經枯竭，而當前主要精製高嶺土出口地美國和巴西的保有儲量也已相當有限，預計未來三到五年內全球造紙用高嶺土市場可能出現短缺。
為給高嶺土業務提供更大發展空間，海印股份的母公司多年來一直在廣西尋求新的高嶺土礦產儲量。廣西合浦高嶺土礦是當前國內僅有且未充分開發的適宜造紙用高嶺土礦床，探明儲量在12000萬噸左右。海印股份母公司海印集團已經與廣西地礦部門簽訂委託勘探協議，與開採權相關的協議預計在
五、六月左右由海印集團正式簽約，未來可能採取**或定向增發等方式注入上市公司。
獲得廣西高嶺土礦開採權將使海印股份具備擴張精製高嶺土產能的條件，初步計畫為按照每期增加5萬噸的速度進行滾動開發，最終達到30萬噸精製高檔高嶺土和30萬噸陶瓷用普通高嶺土的產能。按照當前平均噸產品毛利500元/噸計算，完全達產後年毛利將達到1.5億元。
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