2023年安徽白酒行業市場分析報告

2023年8月

目錄一、白酒行業整體態勢：高位執行，2023年後區域白酒增長加速 3

1、白酒行業正在景氣高位執行 3

2、新世紀以來白酒市場表現遵循一線→二線→三線的順序 4

3、2023年白酒業績一覽：名優白酒成長性更優 5

二、安徽：終端營銷白熱化，產品公升級求突破 8

1、區域概況：終端營銷白熱化，產品公升級求突破 8

2、競爭格局：中高階地產酒強勢，低端白酒品牌分散 10

3、企業聚焦：古井貢依託原漿酒重生，口子窖受制於徽蘇酒崛起 11

（1）上市公司聚焦：古井貢酒、金種子酒 12

（2）非上市公司聚焦：口子窖、迎駕、高爐家 13

（3）聚焦資本運作：口子窖、迎駕 14

2011 年白酒行業產量1025.6 萬噸，增長31%，收入增長40%，利潤增長52%，各項指標均創下歷年新高。2011 年白酒14 家上市公司收入增速46%，利潤增速60%，今年一季度收入增速也達到42%，利潤增速達到54%，預計今年全年利潤增速仍能達到50%以上。

不過隨著3.26 會議上提出禁止三公消費購買高檔白酒以及4、5 月份高檔白酒一批**的持續回落，我們預計白酒行業的高增速在未來幾年將有所回落，但是部分優勢白酒企業仍能維持一定的增速，尤其是

二、三線白酒仍有異軍突起的機會。

資料**：食品工業年鑑，windedb。注：粉紅色虛線為統計口徑變更時間節點。2011 年起規模以上企業統計口徑由從年收入500萬元提高到2000萬元。

在前期與某**朋友交流時，他提到了白酒上市公司各階段市場表現的差異，深以為然，在此借用其想法，通過白酒上市公司各階段市場表現對映基本面的變化，並在此向其表示感謝！我們統計了2023年至今（茅台2023年8月上市）白酒上市公司股價漲跌幅發現，白酒長期跑贏市場，並在不同階段表現出不同的板塊特徵：

2023年至今白酒板塊指數**10倍，同期上證綜指**35%，白酒板塊的收益率遠高於市場。

2003-2023年至今，一線白酒漲幅居前。2023年至今茅台**42倍、瀘州老窖**19倍、五糧液**11倍，這與2023年以後高檔白酒終端量價齊公升的情況吻合，也與固定資產投資大幅增長等巨集觀環境有關。

2006-2023年至今，二線白酒漲幅居前，尤其是2023年後消費公升級背景下的區域白酒崛起更為迅猛。2023年至今古井貢**32倍、金種子**35倍，此期間消費公升級、二線名酒崛起為行業主旋律。

2023年至今，三線白酒表現突出，酒鬼酒**140%、沱牌捨得**70%，主要由於三線白酒在消費公升級背景下積極學習營銷體系變革帶來業績拐點。

在白酒板塊已經大幅**的背景，下一輪**會出現在**？結合我們此前白酒深度報告中認為白酒短期已經達到景氣高點的觀點，我們認為未來的機會主要來自：1）強勢企業強者恆強的穩定增長的機會，如貴州茅台；2）行業集中度提公升過程中的結構性機會，其中擁有一定規模、品牌和營銷優勢的白酒企業更值得關注。

注：紅色字型為當期排名前三的漲幅值，截止時間2012/06/29

我們按照名優白酒、強勢地產酒、一般地產酒的分類標準，統計了共55家上市以及非上市白酒企業的收入、利潤資料。（分類標準：①名優白酒：

曾被評為國家名酒，且2023年銷售收入過30億；這類白酒企業收入規模大、品牌知名度高，基本與上市公司中的

一、二線白酒吻合。②強勢地產酒： 2023年銷售收入在10-30億，增加上市公司酒鬼酒和青青稞酒；這類白酒企業一般屬於區域強勢品牌。

③一般地產酒：2023年銷售收入小於10億，品牌知名度較低，銷售主要集中於省內。）