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蔡玲鄺嵐
（中國大地財產保險公司江蘇分公司，江蘇南京西南財經大學，四川成都
摘要：本文介紹了經濟資本在國外保險公司中的應用實踐及其經驗。經濟資本是在高度量化基礎上的風險損失與資本承擔的相互統一管理，推動了風險管理和資本管理的整體統一，也為我國保險公司構建經濟資本管理機制提供了一些思路和經驗。
關鍵詞：經濟資本；風險管理；資本管理中圖分類號：ｆ８４０．６５
文獻標識碼：ａ 文章編號
一、經濟資本應用原理
經濟資本又叫風險資本，是指在特點時間範圍內，以設定的風險容忍水平計算的，用於覆蓋潛在可能損失的充足盈餘。從其本質上可以看出，經濟資本都是為了補償非預期損失而進行的資本預留，等於未預期損失與資本乘數的乘積。經濟資本是在一定置信水平內，在確定的時間內，企業所能容忍的最大損失額度。
經濟資本是基於全部風險計算的一種虛擬的資本，並非企業所擁有的實際資本。
經濟資本管理是通過對公司所承擔的非預期損失的估計，計算經濟資本的數量，並考慮投入資本的收益，其實質就是對非預期損失進行約束，控制風險的增長，使資本達到最合適的持有水平，資本的利用效果達到最佳。經濟資本管理的核心內容就是經濟資本的衡量和以經濟資本為基礎的績效考核及資本配置，三大基礎的功能就是資本充足度計算、基於經濟資本的績效考核和有效的資本配置。資本充足度的計算是從數量約束方面對金融企業的經營管理提出要求，而績效考核和資本配置則是從質量約束方面對金融企業的經營管理提出要求。
根據金融企業損失的特徵，將損失主要分為三部分，即期望損失、非預期損失、異常損失。ｅｌ是金融企業在一般情況下可以預見的平均損失，可以通過提取相應的準備金，並最終從業務的收益中作為成本扣減掉的。在保險公司中，ｅｌ可以認為是保
單的成本，包括賠付成本等，可以通過保險業務的經驗資料或者生命表等，利用精算統計資料進行估算。因此ｅｌ並不構成威脅企業經營穩定的風險。ｃｌ通常是指發生概率極小，但是一旦發生損失將是巨大的。
ｃｌ一般由不可抗力引發的，其基本特點為不可估算，所以金融企業很難對這類損失進行量化防範。ｕｌ 是介於ｅｌ和ｃｌ之間的損失，是可以運用科學的方法對其發生的概率及損失程度進行量化，這部分損失可以用資本進行補償和消化，經濟資本就是為了吸收風險損失即非預期損失而引入的數量概念。因此經濟資本在數量上應該大體等於量化的非
預期損失。
圖１：金融企業損失圖
如圖１所示，圖中ａｂ和概率分布曲線之間的面積，就是預期損失，可以通過提取準備金等方式來緩衝；ｂｃ和概率分布曲線之間的陰影部分面積就是一定置信水平上的非預期損失，是真正風險意義上的損失，用經濟資本來緩衝；對於極端的異常損
收稿日期
作者簡介：蔡玲（１９８２－），女，安徽馬鞍山人，西南財經大學２００５級保險學研究生，供職於中國大地財產保險公司江蘇分公司，研究方向為商業保險理論與實踐方向。
鄺嵐（１９８４－），女，廣西柳州人，西南財經大學２００６級金融學研究生，研究方向為**投資。
廣西金融研究
２００８年第５期（總４２２期）
失，則無法通過計量方法進行衡量，所幸的是這部分損失發生的概率極小。
二、國外保險公司經濟資本構建及啟示
（一）安聯集團的經濟資本機制
１． 經濟資本風險管理流程。安聯集團建立的經濟資本管理機制主要是為了確保風險管理與公司的戰略目標的統一。如圖２：
圖２：安聯風險管理機制
２． ｅｖａ衡量方法。安聯集團採用ｅｖａ作為主要的價值衡量尺度，其公式為：
其中稅後淨營運利潤風險調整資本資本成本，將［２］式代入［１］式可得為稅後淨營運利潤減去風險資本成本，ｎｏｐａｔ為業務量與邊際貢獻的乘積。公式中業務量、邊際貢獻及風險調整資本都可以測算出來。
ｅｖａ還可以用於產品定價中的保險風險和信用風險衡量。保險風險中的ｅｖａ＝毛保費收入－分保費＋投資收益－經營成本（佣金）－最終損失的最佳估計量－保險風險中的資本成本；信用風險中的ｅｖａ＝利息收入－利息支出＋資費收入－經營成本－預期損失－信用風險中的資本成本
３． 安聯集團經濟資本管理機制應用啟示。 安聯將經濟資本的風險收益衡量的理念貫穿於集團整個風險管理流程中，通過建立經濟資本這種機制，將風險預警，風險衡量，資本覆蓋風險，資本配置等不同階段有效的連線在一起，確保了有效完整的風險管理。安聯的經濟資本風險管理機制是乙個迴圈反饋系統，不僅對風險度量，資本計算配置，還通過風險和資本的報告實時修改。
對上一環節的資本設定的完善，是動態的風險管理過程。
（二）美國壽險公司經濟資本的管理機制
在美國，經濟資本已經成為了每乙個大型的壽險公司資本管理的主要方法。世界範圍內的保險業監管部門也逐步採用經濟資本管理框架，信用評級機構更是青睞於經濟資本模型評級保險公司。保險公司可以基於不同的管理目的，採用經濟資本衡量資本配置效率等。
２００５年底，美國壽險業根據多層次的經濟資本評估方法計算出的需持有的資本大約４５０億美元，而實際壽險業的法定資本為２４９０億美元。有５４家美國壽險公司參與了２００５年的測試，通過經濟資本方法的測算，這些公司共持有了３２０００億美元美國壽險業的資產，共佔７３％的壽險市場份額。壽險業相對其風險持有了較強的資本水平。
雖然很大一部分過剩資本集中在大型相互保險公司，但根據經濟資本方法分析，壽險業已普遍出現了資本過剩的狀況。壽險業控股的資本水平高於長遠的發展目標要求，產生了資本利用不足的資金過剩、股東回報過低等情況。對於壽險公司來說，採用經濟資本方法，在考慮**投資策略與保險負債相匹配的情況下，投資於**市場相對於投資風險較低的固定收益**來說，更有利於減少資本風險。
結合壽險產品來說，壽險產品長期性對於壽險公司的長期投資不僅要求穩健性還要求收益性，這表示投資收益增長，資本要求也相應增長。經濟資本方法根據投資資產、保險負債，綜合角度度量投資風險確定經濟資本。
經濟資本框架就是採用一系列的技術測算公司的風險，並估算覆蓋風險所需的資本。經濟資本框架已演變成了滿足監管和評級機構要求的資本衡量方法，最近安永會計事務所徵集的近九成的美國壽險公司受訪者表示，經濟資本是保險公司用於績效評估、風險管理、戰略性決策、兼併和收購等過程中必不可少的部分。但是美國的大多數保險公司還是沒有採用經濟資本整合方法作為核心決策過程，儘管採用經濟資本方法作為保險公司風險管理主要方法的壓力還是不斷增加的。
因此，經濟資本機制
《廣西金融研究》２００８年第５期
保險－３８－
《廣西金融研究》２００８年第５期保險
必將成為現代保險公司風險管理的核心部分。
三、經濟資本在我國保險公司風險管理中的作用
（一）可滿足保險公司資本安全性要求
從一般意義上理解，資本是保險公司已經持有或者必須持有的金額，用來吸收經營活動中產生的未預期損失，緩衝盈利波動性和資產價值減值，是資本提供者風險和回報的傳輸器。對於大多數公司而言，構建合理的財務結構，保證資本的充足是正常生產經營的前提條件。對於保險公司而言，保證資本的充足是開展保險經營活動的前提條件，但又有不同。
保險公司資本的作用，不完全是為了經營活動提供資金，而主要是吸收保險公司承擔的風險。保險公司資產負債的獨特結構是這一特點的主要原因，工業企業用負債和所有者權益共同為經營活動提供資金（包括對生產原料和購買勞動力的支出），而保險公司的資金**（主要是保險費和儲金）卻不是日常經營之外的融資，而是日常業務經營的一部分。儘管保險公司不是為了經營而融資，但他們仍需要維持一定的權益資本水平。
這是保單持有人、外部監管者及評估機構的要求。
對於保險公司，安全仍然是計算經濟資本的最顯著的要求，監管者的需要也是基於這個方面。以前的資本需求水平的確定並不能反映保險公司真實的風險水平，因此經濟資本方法為保險監管部門、評級機構和保險公司對公司面臨的風險和足夠的資本覆蓋風險有個更為清晰的概念。
（二）可滿足保險公司資本盈利性要求
保險公司股東為公司注入資本的同時，也表達了依賴資本增值的要求。保險公司採用資本管理方法一方面要滿足資本的安全運營，保障保單持有人的利益，達到保險監管部門對於保險公司資本的要求。另一方面資本管理機制應該能夠衡量資本利用效率，考察資本盈利水平。
經濟資本管理最基本的作用是保證公司的運營安全，但對於公司來說，安全的盈利也同樣重要。精確的計算經濟資本，對經濟資本進行合適的匹配是為了更好的發揮資本的作用。在資本配置過程中，會發現整個集團所需的資本可能要少於單個經濟單位所需的資本總和，部分之間可能存在風險相抵的作用。
ａｘａ發現財產保險和意外傷害保險中４０％資本可以疊加，這樣的疊加可以節省資本用於**回購或者增加紅利或者返還剩餘資金給股東。
（三）有利於幫助保險公司科學決策
在經濟資本管理的過程中，決定如何使用資本，保險公司需要知道這些資本能使用在什麼地方帶來最好的回報。但是在乙個複雜的金融組織中，風險是潛在的，成本需要與收入相匹配，完整的經濟風險評估可以幫助公司做出戰略決策，因為收益可以更合理的比較。公司和股東將更好的了解他們所承擔的最優的風險和決定他們是否願意接受不確定的波動帶來的高收益。
這就是為什麼有很多企業用經濟資本方法計算經濟利潤，確定風險調整回報。在英國，經濟資本的方法使得巴克萊銀行重新計算部分業務，賣掉了汽車租賃業務，因為該業務的回報貌似很可觀，但是當把風險因素考慮其中以後，才發現收入與承擔的風險相比較，並不是很「經濟」。
隨著保險經營管理方法的不斷完善，經濟資本管理機制被引進保險公司，成為其風險管理和資本配置的有效工具。經濟資本在保險業的大發展，一方面是因為經濟資本技術在銀行業的長期實踐經驗中日趨完善，建模工具等越來越多的使用，另一方面是因為保險公司內在的風險管理需要對風險進行標準化的風險量化，而保險公司原有的規章制度過於保守，並不能滿足風險管理的新要求。經濟資本的使用使得保險公司在計畫其未來戰略的時候，能夠更好的考慮風險的成本，通過經濟資本的衡量，能夠使公司更加明確需要冒多大的風險創造多大的價值。
保險公司可以利用經濟資本方法重新評估投資策略、定價及資本配置。最重要的是，保險公司通過經濟資本測量公司所有風險，明確公司需要多少資本才足夠覆蓋這些風險可能帶來的損失。
參考文獻
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［２］ 劉錫良、劉軼，提公升我國商業銀行競爭力：成本領先戰略視角，金融研究，２００６年第４期。
特約編輯：唐金成）（校對：ｔｊｃ）
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保險公司社會實踐報告
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保險公司的承保與理賠的實踐報告
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