一、要點一：時間價值的作用與計算
（一）時間價值的作用是什麼？
這是容易忽略的問題，許多學員將精力放在記憶公式和單純計算上，而忘記了時間價值的作用，沒有明白為什麼要計算時間價值，甚至將時間價值的計算與利息計算混淆，從而影響時間價值的準確掌握。時間價值的作用就是比較不同時點上的流量。當兩個流量發生在同一時點上時，可以直接比較其大小；若兩個流量發生在不同點上時，不能直接比較大小，必須將它們都調整到同乙個時點上，才能比較。
所以，時間價值的計算，就是調整流量。利用時間價值計算，可以將發生在不同點上的流量，調整到同乙個時點上，再進行比較。在教材中，第三章計算債券**、租賃租金，第五章計算淨現值、淨現值率、獲利指數、內部收益率、差額內部收益率和年收回額，第六章計算債券和**的長期收益率、投資價值，都是時間價值的具體應用。
因此，時間價值是財務管理的計算基礎。如果時間價值掌握較好，上述的應用就不必專門記憶公式了。
（二）時間價值求現值、終值表示什麼意思？
有人說：「時間價值求現值，就是求現在的值；求終值，就是求最後一點的值」，對嗎？這種說法是片面的。
求現值是指將發生的流量調到發生點的前面，只要將發生的流量向前調，都叫求現值。比如，將2023年初發生的100萬元，調到2023年初或2023年或2023年…都叫求現值，可見同乙個流量可以有無數個現值。因此，要看清題的要求，是求哪一點的現值。
而求終值是指將發生的流量調到發生點的後面，只要將發生的流量向後調，都叫求終值。比如，將2023年初發生的100萬元，調到2023年初或2023年初或2023年初…都叫求終值。可見有無數個終值。
因此，要看清題的要求，是求哪一點的終值。
（三）時間價值計算如何掌握？有哪些環節值得注意？
時間價值計算，從考試角度，主要掌握查表係數，不必單純記憶數學係數。從考題情況看，近幾年涉及時間價值計算，試題中都用查表係數形式給出。
查表係數的表示，由三項構成，如（f/pin），第一項表示已知項和未知項，一般已知在下，未知在上，如f/p表示已知現值求終值。n的含義有兩種：第一，當涉及現值與終值計算時，表示二者的間隔期。
如將2023年初發生的100萬調整到2023年末，間隔期為一年。第二，當涉及年金計算時，n表示年金發生的個數。如96年末、97年末、98年末各發生100萬元，將其都調整到2023年末時，n=3；將其都調整到2023年末時，仍然是n=3。
只不過求年金終值時，利用書中的係數，只能將年金求到最後年金重合點；而求年金現值時，只能求到第乙個年金前一點。這是最容易忽略的地方。因此，年金求終值或現值，存在算一次或兩次問題。
求年金終值時，若所求點是最後年金重合點，則計算一次即可；若所求點不是最後年金重合點，則應計算兩次；同理，年金求現值時，若所求點是第乙個年金前一點，則計算一次即可；否則應計算兩次。因此，對時間價值計算，最好畫流量圖表示。現舉例說明：
【例1】李芳今年4歲，過生日時其舅舅許諾從4歲起，到8歲止，每過一次生日給她1oo元。若i=10%，分別計算（考慮時間價值）：
（1）相當於8歲時一次給多少？
（2）相當於9歲時一次給多少？
（3）相當於12歲時一次給多少？
（4）相當於3歲時一次給多少？
（5）相當於剛出生時一次給多少？
【解】這是乙個很有趣的問題，若不考慮時間價值，答案都一樣，均為一次給500元。但考慮時間價值，則答案不同。流量圖如下（圖中點表示本年末或下年初，兩點之間為乙個年度。
如5點表示5年末或6年初。）
（1）相當於8歲時一次給f8=100（f/a 10% 5）=100×6.1051=610.51（元）
（2）相當於9歲時一次給f9=100=100×6.1051×1.1=671.56（元）
（3）相當於12時一次給f12=100=100×6.1051×1.4641=893.85（元）
（4）相當於3歲時一次給p3=100（p/a 10% 5）=100×3.7908=379.08（元）
（5）相當於剛出生時一次給p0=100{p/f 10% 3（間隔期）=100×3.7908×0.7513=284.80（元）
此題關鍵是年金求終值、現值的落點。
二、要點二：債券發行**中兩個利率不同
債券發行**計算為：**=利息現值+還本現值
其中，票面利率：計算發生的利息用，一般按單利；
市場利率：計算**（折現）用，一律用複利。
若每年末付息一次時，當票面利率＞市場利率，溢價發行；
當票面利率=市場利率，平價發行：
當票面利率＜市場利率，折價發行；
若按半年計息時，利息=年利率×1/2，折現率=市場利率×1/2。
【例2】某企業發行期限為5年，票面利率10%，面值1000元的債券，單利計息，分別計算下面情況的發行**。
（1）市場利率8%，每年末支付一次利息；
（2）市場利率8%，到期連本帶息一次付清（利隨本清法）；
（3）市場利率10%，每半年計算並支付一次利息；
【解】**=利息現值+還本現值
（1）**=100×10%（p/a 8% 5）+1000（p/f 8% 5）=1000×10%×3.9927+1000×0.6806=1079.87（元）
（2）**=100×（1+5×10%）（p/f 8% 5）=1020．9（元）
（3）**=100×10%×1/2（p/a 10%/2 10）+1000（p/f 10%/2 10）=50×7.7217+1000×0.6139=1000（元）（平價）
此外，已知**可以倒求市場利率，用到內插法。
三、要點三：商業信用放棄折扣成本率的計算和選擇
放棄折扣成本率=折扣率/（1-折扣率）×360/（信用期-折扣期）。當市場利率大於放棄折扣成本率，應享受折扣，有利之處是付款額減少，不利之處是占用資金的時間短；當市場利率小於放棄折扣成本率，應放棄折扣，不利之處是沒有享受折扣，應支付原價，有利之處是占用資金的時間長。
【例3】我有一塊手錶價值100元，準備**給您，條件為2/10，n/30，即表示10天內付款，可以少付2%，若30天付款，付原價100元，您如何選擇？
【解】示意圖如上。並簡化為比較兩個點，即10點付98元或30點付100元（因為比10天再早付，也不再有折扣了，只要享受折扣，就在10點付；過了10點，也沒有折扣了，就拖到30點付）。
若放棄折扣，意味著10點的98元到30點成為100元，理解為10點98元為本金，30點100元為本利和，2元為20天的利息，則有：占用資金20天的利率=利息/本金=2/98（嚴格應稱為成本率，利率專指對銀行而言）
相當於占用資金1天的利率=2/98×1/20
相當於占用資金1年的利率=2/98×360/20=[（100×2%）/100（1-2%）]×[360/（30-10）]=[2/（1-2%）]×[360/（30-10）]
即得到教材中的公式。
所以，教材中公式放棄折扣成本率理解為：若放棄折扣多占用資金20天，相當於占用對方資金1年的成本率。若此成本率大於市場利率，說明多占用20天代價太大，因此，不應多占用，應在10天內付款，即享受折扣；老此成本率小於市場利率，說明多占用20天的代價很小，比占用銀行貸款利息還低，占用時間越長越好，應在30天付款，即應放棄折扣。
若【例3】中市場利率15%而放棄折扣成本率=[2%/（1-2%）]×[360/（30-10）]=36.73%＞15%
說明應在10天內付款。否則放棄折扣的代價太大。
四、要點四：普通股成本、留存收益成本的計算
（一）普通股成本=當年末股利/[總額（1-籌資率）]+增長率
1、普通股本計算，是考慮無數**利（每**利按增長率增長）而推導出的。由於每年的股利不相同，所以，分子的股利不能隨意表示，而是指計算當年末股利。
2、普通股成本不僅是發行時計算，發行之後每年也可以計算。每次計算時，分子的股利、分母的股價，都按照計算當年的金額計算。
【例4】已知某企業2023年初發行普通股，2023年末股利預計每股2元，以後每年按5%的增長率增長。2023年初**發行價每股20元，預計2023年初、2023年初股價分別為25元、18元，分別計算2023年、2023年、2023年每年普通股成本（不考慮籌資費）。
【解】2023年**成本=2/20+5%=15%
2023年**成本=2（1+5%）/25+5%=13.4%
2023年**成本=2（1+5%）2/18+5%=17.25%
（二）留存收益成本=普通股年末股利/普通股股價+普通股利增長率
留存收益成本所用資料，全都是普通股的，因為留存收益屬於普通股股東權益，其成本計算與普通股基本相同，只是沒有籌資費而已。
【例5】某企業2023年初****20元，年末股利每股2元，股利增長率5%，留存收益800萬元，**籌資率2%，分別計算普通成本、留存收益成本。
【解】普通股成本=2/20（1-2%）+5%=15.20%
留存收益成本=2/20+5%=15%
留有收益800萬元不參加運算。留存收益成本15%，表示使用800萬元的留存收益用於投資時，其收益率不能低於15%.
五、要點五：邊際成本
教材中邊際成本的概念與計算不一致，造成理解上的困難。
（一）概念：資金邊際成本指資金每增加同一單位時，所增加的資金成本。
這是經濟學的基礎概念之一，按此概念，邊際成本指增加的成本，用圖示意為：
表示，資金每增加20萬時，成本增加1%，1%即為邊際成本。
（二）作用：邊際成本作用就是研究成本變化規律，配合邊際收入，計算邊際利潤。
當邊際收入-邊際成本=邊際利潤＞0時，方案可行。
當邊際收入-邊際成本=邊際利潤＜0時，方案不可行。
但教材沒有涉及邊際收入、邊際利潤，這是其不足之處。
（三）計算：邊際成本計算方法很多，教材所承的方法並不是最好的方法，而且與概念不一致。但從應試角度，還應按其掌握。
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