作者：王紅心
**：《商業時代》2023年第16期
◆ 中圖分類號：f830 文獻標識碼：a
內容摘要：文章簡述了實物期權理論，並構造了利用實物期權中的延遲投資期權進行投資時機選擇的步驟，以期對企業專案投資決策起一定的指導作用。
關鍵詞：實物期權延遲投資期權投資時機淨現值法
傳統投資決策方法及缺陷
（一）靜態分析法
靜態分析法主要有**期法和會計收益率法等。
**期法，**期是指投資引起的現金流入累計到與投資額相等所需要的時間，它代表收回投資所需要的年限，**年限越短，專案越有利。會計收益率法，會計收益率=年平均淨收益/原始投資額х100%，這種方法比較簡單，使用財務報告的資料，容易取得。
（二）動態分析法
動態分析法主要由淨現值（npv）、內含報酬率（irr）、現值指數法（pi）等構成。
淨現值法，淨現值是指特定專案未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額，它是評估專案是否可行的最重要的指標。可用數學模型表示如下：npv=v0-i0。
其中，v0、i0分別代表執行該投資專案所帶來的現金流入量以及現金流出量的折現值。如果npv>0，即折現後的現金流入大於折現後的現金流出，則該專案可以進行投資，反之，就要放棄該專案。
內含報酬率法，內含報酬率是指能夠使未來現金流入量現值等於未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資專案淨現值為零的折現率。內含報酬率的計算，通常需要「逐步測試法」。首先估計乙個折現率，來計算專案的淨現值；如果淨現值為正數，說明專案本身的報酬率超過折現率，需要提高折現率後進一步測試；如果淨現值為負數，說明專案本身的報酬率低於折現率，應降低折現率後再測試。
經過多次測試，尋找出使淨現值接近於零的折現率，即為該項目的內含報酬率。
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