作者：劉劍平王曦2007-10-26
美國東部時間7月17日，荷蘭巴塞爾公司和美國利安德化學公司宣布，兩家公司董事會已批准併購協議，巴塞爾將斥資190億美元收購利安德化學，包括以每股48美元的**購買利安德化學公司的**，以及承擔後者70億美元的債務。這也是巴塞爾繼對通用電氣公司的塑料部門和亨茨曼公司的兩次競購失敗後的一次成功併購。交易完成後，巴塞爾將成為世界第四大化工公司，聚烯烴生產能力居世界首位。
以190億美元的**確保成功收購
巴塞爾公司總部位於荷蘭霍夫多爾普，原為巴斯夫和殼牌集團於2023年合併兩家公司的聚烯烴業務而成立的合資公司，2023年被兩家公司剝離後，由美國accessindustries投資財團收購。巴塞爾公司是全球最大的聚丙烯和聚烯烴工程塑料生產商，世界領先的聚乙烯和聚烯烴催化劑**商、聚丙烯和聚乙烯生產工藝開發商及生產許可證發放者。在全球19個國家擁有聚烯烴生產裝置，產品銷往120多個國家和地區，聚乙烯工藝在世界13個國家近30家公司中應用，聚丙烯工藝中的spheripol工藝在世界30個國家80余家公司中應用。
2023年巴塞爾實現營業收入132.24億美元，年底資產總額98.04億美元，共有6850名員工。
在美國《化學工程新聞》雜誌2023年公布的世界最大的50家化工公司中列第24位。
利安德化學公司總部位於美國休斯敦，2023年完成收購美國千年化學公司後成為僅次於陶氏化學和杜邦公司的北美第三大化工公司。該公司是全球領先的基礎化學品及其衍生物生產商，並從事重質高硫**的加工和燃料生產。主要產品包括乙烯、聚乙烯、苯乙烯、丙烯、環氧丙烷、汽油、超低硫柴油、甲基叔丁基醚等。
2023年利安德化學實現營業收入222.28億美元，年底資產總額178.46億美元，約有11000名員工。
在美國《化學工程新聞》雜誌2023年公布的世界最大的50家化工公司中列第12位。
為確保交易成功，防止再次發生收購亨茨曼時因出價不夠高而失敗的後果，巴塞爾在此次交易過程中提供了較高的溢價，並將全部採用現金交易。，48美元/股的成交價比利安德化學的****價高出45%；而與7月17日宣布達成交易的前一天相比，成交價溢價近20%。另外，在access industries投資財團表達投資意向後，曾收購了利安德化學公司8.
3%的**，這也進一步確保了此次交易的成功。
併購訊息推動利安德化學公司的股價一路上揚，從傳出收購意向的5月11日到交易達成的7月17日，利安德化學公司的股價增長了26.6%，並在7月17日創出47.25美元/股的歷史新高，也帶動了當日擁有大宗化學品資產的化工公司股價的強勢**。
締造世界最大的聚烯烴生產商和世界第四大化工公司
巴塞爾對利安德化學的收購，實現了兩者業務上的戰略性互補，競爭力顯著增強。從規模上看，收購使巴塞爾成為世界最大的聚烯烴生產商和世界第四大化工生產商。
收購後，利安德化學公司的聚乙烯和聚丙烯業務的加入，將不僅使巴塞爾公司世界最大聚丙烯生產商的地位得到進一步鞏固，而且還使公司聚乙烯生產能力躍居世界首位，從而成為世界最大的聚烯烴生產商。
收購後，巴塞爾公司的營業收入預計將達340億美元，成為僅次於巴斯夫、陶氏化學和拜耳的世界第四大化工公司。
從業務上看，收購使巴塞爾實現業務鏈的上下游一體化和經營地域的拓展。
一是巴塞爾延伸了業務鏈，從根本上改善原來較為單一的聚烯烴業務架構。一方面，利安德化學公司擁有一家煉油能力達1340萬噸/年的北美最大的可完全加工重質高硫**的合資煉油廠，可向公司的乙烯及關聯產品和衍生物部門**部分原料。同時，利安德化學還擁有483.
5萬噸/年的乙烯裂解能力，所產乙烯、丙烯等主要做內部原料用於生產聚乙烯和聚丙烯等衍生物。巴塞爾收購利安德化學後，將有效解決公司聚烯烴產品的原料**問題，使聚烯烴業務得到進一步完善和加強。另一方面，利安德化學的乙烯及其聯產品和衍生物業務以及環氧丙烷及相關產品業務等將為巴塞爾帶來新的價值增長。
利安德化學的甲基叔丁基醚產能居世界首位，環氧丙烷、丙二醇及丙二醇醚、丁二醇和二氧化鈦（鈦白粉）生產能力居世界第二位，丁二烯和甲苯二異氰酸酯產能居世界第三位，乙酸乙烯單體和乙酸產能居世界第四位。其中許多產品是下游生產高附加值產品的主要原料，並具有良好的發展前景。
二是巴塞爾在鞏固歐洲市場的基礎上，在北美市場的業務得到顯著增強。利安德化學公司是北美第三大化學公司，多數產品在北美市場佔據主導地位。如公司是北美最大的環氧丙烷、苯乙烯單體生產商，第二大乙烯、丙烯、丁二烯、丙二醇及醚、乙酸乙烯單體和乙酸生產商，第三大苯、乙二醇、環氧乙烷、丁二醇、聚乙烯生產商。
而巴塞爾公司是歐洲最大、世界第五大聚乙烯生產商，主要資產及市場集中在歐洲。收購完成後，巴塞爾和利安德化學公司在北美和歐洲的業務將實現有效整合，使巴塞爾在北美、歐洲的業務和市場影響力都得到顯著增強。
進一步推動世界石化工業的持續重組
對於此次巴塞爾收購利安德化學，國外投資公司看法不一。以摩根史坦利為代表認為，由於收購後的巴塞爾公司的資產結構具有高度的週期波動性，存在較高的經營風險，仍有可能被一體化石油公司或能源公司繼續收購。而以美國銀行為代表認為，此次收購具有較強的戰略互補性，顯著提公升了巴塞爾的競爭力。
無論最終結果如何，此次交易都是世界石化工業在高油價下持續重組的又一例證。
新世紀以來，由於油價持續快速攀公升，原材料成本上公升，使全球通用石化產品生產商面臨
較大的壓力，即使在產品的產量和銷量實現雙增長的情況下，也難以達到理想的盈利水平，甚至出現虧損，可持續發展能力不足。如，利安德化學公司在收購千年化學公司的當年雖實現扭虧為盈，並在2023年淨利潤提高到5.31億美元，但2023年又銳減到1.
86億美元，當年銷售淨利潤率僅為0.84%，且公司的資產負債率高達81.2%。
而2023年，巴塞爾公司的銷售淨利潤率也只有2.6%，資產負債率也高達82.9%。
因此，新世紀以來，特別是2023年以來持續快速攀公升的高油價，促使世界石化工業加大了結構調整的力度。對於受產業景氣週期影響大、市場進入壁壘日益降低的通用基礎型化學品業務而言，杜邦、拜耳、bp、帝斯曼等公司選擇退出該項業務轉而集中發展具有領先地位、附加值高、週期性不強的化工產品；巴斯夫、陶氏化學和埃克森美孚等公司則慎重選擇和保留，全球化配置資源，加大低成本、大型化、一體化的發展力度，巴塞爾公司此前也通過收購德國一家公司的乙烯裂解裝置，來實現公司在歐洲聚烯烴業務的一體化發展。對於受產業景氣週期影響較小、市場進入壁壘高、技術含量高的高附加值化學品業務而言，則加大投資力度加快發展。
如拜耳163億歐元收購先靈公司增強其醫藥保健業務；巴斯夫2023年實施5次戰略性兼併收購，業務包括催化劑、化學建材、水基樹脂等，新增資產近35億歐元。
在世界石化工業持續重組的程序中，歐美大石化公司剝離的化工資產為諸多小公司實現跨越式發展提供了難得的機遇。英國英力士公司收購bp剝離的烯烴及其衍生物業務後躍公升為世界領先的化工公司；沙特基礎工業公司公司收購帝斯曼公司剝離的石化業務後不僅實現了海外業務的成功擴張，而且一舉成為當時世界第11大石化公司，去年末收購亨茨曼英國公司基礎化學品及聚合物業務之後，今年5月又收購了通用電氣公司剝離的塑料業務，更為其全球性擴張提供了寶貴的戰略資源，並將可能在交易完成後躍公升成為全球第五大石化公司。
中國的石油石化企業應結合自身的發展戰略，研究國外公司在化工資產優化調整中帶來的戰略機遇，運用資本運作手段，從國外公司業務調整中尋找「**資產」，彌補公司業務上的短板，加快提高企業的國際競爭力。
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