第六章投資管理
考情分析
本章是重點章，內容較多，並且是全教材難度最大的一章，是學習中的第三隻攔路虎。本章主要介紹了投資管理的主要內容、投資專案財務評價指標、專案投資管理、**投資管理。
從歷年考試的情況來看，各種題型均可能涉及，並且幾乎每年都有主觀題，分值很重。預計2023年本章的分值在15分左右。
最近三年本章題型、題量及分值分布
知識框架
價值：資產的價值是未來現金淨流量的現值和。
第一節投資管理的主要內容
知識點一：投資管理的主要內容★
【16多選；15判斷】
一、企業投資的意義
（一）投資是企業生存與發展的基本前提；
（二）投資是獲取利潤的基本前提；
（三）投資是企業風險控制的重要手段。
【提示】通過投資，可以將資金投向企業生產經營的薄弱環節，使企業的生產經營能力配套、平衡、協調。通過投資，還可以實現多元化經營。
二、企業投資管理的特點
（一）屬於企業的戰略性決策；
（二）屬於企業的非程式化管理；
（三）投資價值的波動性大。
三、企業投資的分類
【思考】如下表述是否正確：
專案投資都是直接投資。（正確）**投資都是間接投資。（正確）
對內投資都是直接投資。（正確）對外投資都是間接投資。（錯誤）
四、投資管理的原則
（一）可行性分析原則，
【提示】主要包括環境可行性、技術可行性、市場可行性、財務可行性四個方面；
（二）結構平衡原則；
（三）動態監控原則。
第二節投資專案財務評價指標
知識點一：專案現金流量★ ★ ★
【 15單選；15多選；16、15計算；16、14綜合】
現金流入量與現金流出量相抵後的餘額，稱為現金淨流量（net cash flow，簡稱ncf）。
投資專案從整個經濟壽命週期來看，大致可以分為三個時點階段：投資期、營業期、終結期，現金流量的各個專案也可以歸屬於各個時點階段之中。
（一）投資期
主要是現金流出，包括：
（1）在長期資產上的投資：如購置成本、運輸費、安裝費等。
（2）墊支的營運資金：追加的流動資產擴大量與結算性流動負債擴大量的淨差額。
（二）營業期
既有現金流入，也有現金流出。主要包括：營業收入；付現營運成本；大修理支出；所得稅。
【提示】（1）假設現金流量發生的時點在當期期末；（2）上一年的年末和下一年的年初是同乙個時點。
【提示】對於在營業期間的某一年發生的大修理支出來說，如果本年內一次性作為收益性支出，則直接作為該年付現成本；如果跨年攤銷處理，則本年作為投資性的現金流出量，攤銷年份以非付現成本形式處理。營業期內某一年發生的改良支出是一種投資，應作為該年的現金流出量，以後年份通過折舊收回。
營業現金淨流量
＝營業收入－付現成本－所得稅
＝營業收入－付現成本－所得稅－非付現成本＋非付現成本
＝營業收入－成本總額－所得稅＋非付現成本
＝稅後營業利潤＋非付現成本
＝（收入－付現成本－非付現成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現成本
＝收入×（1－所得稅稅率）－付現成本×（1－所得稅稅率）＋非付現成本×所得稅稅率
（三）終結期
現金流量主要包括：固定資產變價淨收入、墊支營運資金的收回、固定資產變現淨損失抵稅、固定資產變現淨收益納稅。
【提示】固定資產變現淨損益＝變價淨收入－固定資產的賬面價值
固定資產的賬面價值＝固定資產原值－按照稅法規定計提的累計折舊
【例題】某投資專案需要3年建成，每年年初投入建設資金90萬元，共投入270萬元。建成投產之時，需投入營運資金140萬元，以滿足日常經營活動需要。專案投產後，估計每年可獲稅後營業利潤60萬元。
固定資產使用年限為7年，使用後第5年預計進行一次改良，估計改良支出80萬元，分兩年平均攤銷。資產使用期滿後，估計有殘值淨收入11萬元，採用平均年限法折舊。專案期滿時，墊支營運資金全額收回。
根據以上資料，編製成「投資專案現金流量表」如表所示。
投資專案現金流量表單位：萬元
計算思路列示：
1.由於每年年初投入90萬元的資金，建設期為三年，故0、1、2三期的現金流出均為90萬元。
2.建成投產之時，需投入營運資金140萬元，所以3時點現金流出140萬元。
3.共投入270萬元，使用年限為7年，有殘值淨收入11萬元，平均年限法折舊，每年折舊為37萬元，專案投產後，估計每年可獲稅後營業利潤60萬元。
營業現金淨流量＝稅後營業利潤＋非付現成本＝60＋37＝97（萬元），所以4、5、6、7四期的現金流入均為97萬元。
4.使用後第5年預計進行一次改良，估計改良支出80萬元，所以第八年現金淨流量＝60＋37－80＝17（萬元）。
5.估計改良支出80萬元，分兩年平均攤銷，所以第九年營業現金淨流量＝60＋37＋40＝137（萬元）
6.預計殘值收入11萬元，**營運資金共計140萬元，所以第十年現金淨流量＝60＋37＋40＋11＋140＝288（萬元）。
【例題】某公司計畫增添一條生產流水線，以擴充生產能力。現有甲、乙兩個方案可供選擇。甲方案需要投資500000元，乙方案需要投資750000元。
兩方案的預計使用壽命均為5年，折舊均採用直線法，預計殘值甲方案為20000元，乙方案為30000元。甲方案預計年銷售收入為1000000元，第一年付現成本為660000元，以後在此基礎上每年增加維修費10000元。乙方案預計年銷售收入為1400000元，年付現成本為1050000元。
方案投入營運時，甲方案需墊支營運資金200000元，乙方案需墊支營運資金250000元。公司所得稅稅率為20%。
甲方案需要投資500000元，預計使用壽命均為5年，折舊均採用直線法，預計殘值甲方案為20000元，甲方案預計年銷售收入為1000000元，第一年付現成本為660000元，以後在此基礎上每年增加維修費10000元。方案投入營運時，甲方案需墊支營運資金200000元。公司所得稅稅率為20%。
營業現金淨流量
＝營業收入－付現成本－所得稅
＝（收入－付現成本－非付現成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現成本
＝收入×（1－所得稅稅率）－付現成本×（1－所得稅稅率）＋非付現成本×所得稅稅率
折舊＝（500000－20000）÷5 ＝96000（元）
營業期現金流量計算表
財務管理投資管理習題
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財務管理之專案投資習題
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